La utilización de la capacidad señala una desaceleración
La baja de la utilización de la capacidad a 75.7% en marzo es una señal clara de que la economía se está desacelerando más de lo previsto. Este dato, por debajo de la expectativa de 76.3%, sugiere que se está creando holgura en el sector industrial (es decir, fábricas y plantas usando menos de su capacidad). Esto puede ser una señal temprana de que las ganancias de las empresas de sectores relacionados podrían quedar por debajo de lo esperado en los próximos trimestres. Este dato económico más débil coincide con el informe de inflación subyacente (Core CPI, una medida de inflación que excluye precios muy variables como alimentos y energía) de marzo, que mostró que la inflación bajó a 2.8% interanual (comparado con el mismo mes del año anterior). Un entorno de producción más lento reduce la presión sobre los precios, lo que le da a la Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos, que define la política de tasas de interés) más motivos para pausar su ciclo de endurecimiento (subidas de tasas para frenar la inflación). Por eso, aumentan las probabilidades de un recorte de tasas de interés antes de fin de año. Para nuestras posiciones en acciones, podríamos considerar comprar opciones put (contratos que ganan valor si el precio del activo baja) sobre ETF (fondos que se negocian en bolsa) industriales y de materiales como XLI y XLB para cubrirnos (reducir el riesgo) ante más debilidad. La desaceleración que esperábamos tras el crecimiento resistente de 2025 ahora parece reflejarse en los datos. Esto justifica una posición más defensiva en los portafolios durante las próximas semanas. En el mercado de tasas, esto refuerza el argumento de tomar posiciones largas (apostar a que el precio sube) en futuros (contratos para comprar o vender a un precio acordado en el futuro) de bonos del Tesoro, anticipando que los rendimientos bajarán si el mercado descuenta (incorpora en precios) una Fed más flexible. Históricamente, cuando la utilización cayó por debajo de 78% a menudo se han visto aumentos en la turbulencia del mercado. Por eso, comprar algunas opciones call del VIX (opciones que ganan valor si sube el VIX, un índice que mide la volatilidad esperada del mercado) fuera del dinero (con precio de ejercicio poco probable de alcanzar, lo que suele abaratar la opción) puede servir como protección ante más volatilidad.El panorama del dólar se vuelve bajista
La combinación de una economía más lenta y una Fed menos agresiva es negativa para el dólar estadounidense. El Índice del Dólar (DXY, indicador del valor del dólar frente a una canasta de monedas) ya cayó a 103.50 esta semana, y esperamos que la tendencia continúe. Podríamos considerar vender (ponerse “corto”, apostar a la baja) el dólar frente a monedas con bancos centrales con una perspectiva más fuerte, usando futuros u opciones sobre ETF de monedas.
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