La Reserva Federal elevó su tasa de política en 25 puntos base el miércoles, llevando el rango objetivo a 3.75%–4.00%, y la decisión fue aprobada por unanimidad. La determinación llegó acompañada de una guía más firme, con comunicaciones de la Fed que implican margen para seguir endureciendo si la inflación se mantiene elevada. Los “dots” medianos se desplazaron al alza, apuntando a un aumento adicional este año, mientras que las proyecciones para 2027 se mantuvieron sin cambios, luego de que los funcionarios hubieran señalado previamente un recorte en junio.
Los mercados reaccionaron con rapidez. El dólar se fortaleció, llevando al EUR/USD por debajo de 1.15 por primera vez desde finales de julio, mientras que la operativa en Treasuries se estabilizó tras el anuncio. La atención ahora se ha desplazado hacia la trayectoria de tasas a partir de aquí, con expectativas que convergen en un posible movimiento en la reunión de diciembre y con incertidumbre persistente más allá de ese punto, incluida la derivada del entorno energético.
Respondiendo a la fortaleza del dólar y a las alzas de tasas
Tras el inesperado aumento unánime de la Fed a 3.75%–4.00% el miércoles, creemos que los traders de derivados deberían posicionarse de inmediato para una continuidad del dominio del dólar estadounidense. Con el EUR/USD cayendo por debajo de 1.15 por primera vez desde finales de julio, la compra de opciones call de dólar de corto plazo luce muy atractiva. Este giro hawkish sugiere que el billete verde aún tiene amplio margen de avance a medida que otros bancos centrales comienzan a rezagarse.
También debemos ajustar nuestras estrategias en tasas, ya que los datos de CME FedWatch muestran que la probabilidad de un alza en diciembre saltó a más de 75%, desde apenas 45% la semana pasada. Operar futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para incorporar este último incremento de 25 puntos base para 2026 es una jugada inteligente. Vender futuros de Fed Funds con vencimiento en diciembre ayudará a capturar el aplanamiento de la curva de rendimientos que esta guía hawkish está destinada a provocar.
Estrategias de posicionamiento en bonos y tasas de largo plazo
Los mercados de Treasuries se han estabilizado, lo que implica que las estrategias en bonos de alta volatilidad podrían perder impulso en las próximas semanas. Sugerimos rotar hacia opciones “cap” sobre la curva de rendimientos para cubrirse ante la posibilidad de que el rendimiento del Treasury a 10 años vuelva a acercarse a 4.25%. Esta estrategia protege los portafolios frente a nuevas sorpresas hawkish, al tiempo que mantiene los costos de prima relativamente bajos durante este periodo de calma relativa.
Si bien esperamos una alza adicional en diciembre, aconsejamos no incorporar aún un endurecimiento agresivo para 2027. Históricamente, cuando la Fed alcanza el umbral de 4.00%, el crecimiento económico empieza a enfriarse con rapidez, lo que podría forzar una pausa a inicios del próximo año. Los traders de derivados deberían buscar oportunidades para comprar “floors” de tasas de interés de largo plazo y beneficiarse cuando la Fed eventualmente regrese a una postura neutral.
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