USD/IDR retrocedió tras tocar un nuevo máximo histórico de 18.190, después de que Bank Indonesia aplicara una subida no programada de 25 pb hasta el 5,50%. El movimiento llegó más de una semana antes de su próxima reunión prevista y siguió a un incremento sorpresa de 50 pb el 20 de mayo, con el banco central enmarcando la decisión como un apoyo a la estabilización de la rupia y un paso preventivo para mantener la inflación en 2026 y 2027 dentro del rango objetivo del Gobierno.
En métricas de valoración, la rupia está infravalorada un 10% frente a su tendencia de tipo de cambio efectivo real, el mayor desfase desde 2009. El ciclo de endurecimiento de Bank Indonesia, junto con la continuidad de la intervención en el mercado de divisas, apunta a limitaciones para una mayor depreciación del IDR, mientras que el descuento de la moneda se presenta como persistente hasta que se disipe el shock energético. La pieza se elaboró con una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisada por un editor.
La actuación del banco central limita el potencial alcista de USD/IDR
Dada la subida sorpresa de tipos de Bank Indonesia hasta el 5,50%, consideramos que, por ahora, el fuerte repunte de USD/IDR queda acotado. El banco central ha demostrado estar dispuesto a actuar de forma agresiva y antes de lo previsto para defender la rupia, estableciendo una resistencia sólida cerca del reciente máximo de 18.190.
Esta intervención sugiere que la volatilidad implícita en las opciones sobre USD/IDR probablemente disminuirá desde su pico reciente. Creemos que la venta de volatilidad es la estrategia adecuada, ya que las acciones del banco central deberían contener el par dentro de un rango más predecible a corto plazo. El pánico direccional del mercado ha sido interrumpido de manera contundente.
Estrategias de mercado y presiones subyacentes
La presión de fondo derivada del shock energético, sin embargo, sigue siendo un factor clave que mantiene débil a la rupia. Con los precios del Brent por encima de 100 dólares por barril durante el último trimestre y el déficit por cuenta corriente de Indonesia ampliándose un 8% en el primer trimestre de 2026, es poco probable un fortalecimiento significativo del IDR. Por eso la divisa continúa infravalorada cerca de un 10%, un nivel que no veíamos desde la crisis financiera global de 2009.
Por tanto, de cara a las próximas semanas, nos inclinaremos por estrategias de operativa en rango. Planeamos vender opciones call de USD/IDR fuera de dinero para capturar prima, apostando a que se mantendrá la defensa del banco central. Esta estrategia se beneficia tanto del techo definido para el par como de la caída esperada de la volatilidad.
El aumento del tipo de referencia también mejora el carry de mantener posiciones en rupia, haciéndola más atractiva en términos relativos frente al dólar. Este mayor diferencial de rentabilidad debería ejercer presión a la baja sobre los puntos forward de USD/IDR. Incorporaremos esta mejora del carry a nuestro posicionamiento, ya que aporta un viento de cola a cualquier exposición corta en USD/IDR.
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