El índice de precios de producción de Japón subió un 0,9% mensual en mayo, superando la previsión del 0,5%. El dato apunta a un crecimiento de los precios en origen más rápido de lo esperado durante el periodo.
Presiones inflacionistas e implicaciones para la política monetaria
El índice de precios de producción de mayo, por encima de lo previsto, indica que las presiones inflacionistas en Japón están siendo más persistentes de lo anticipado. Este registro, del 0,9% frente a una previsión del 0,5%, refuerza el argumento para que el Banco de Japón endurezca su política monetaria. Creemos que esto incrementa de forma sustancial las probabilidades de una subida de tipos en el tercer trimestre.
Con este escenario, nos posicionamos a favor de una apreciación del yen en las próximas semanas. El cruce USD/JPY, que se ha mantenido con obstinación por encima de 158, parece cada vez más expuesto a un movimiento brusco a la baja. Vemos valor en comprar opciones call sobre el JPY para aprovechar un posible giro más agresivo del banco central.
Estos datos de precios de producción no son un hecho aislado; llegan tras la última lectura del IPC subyacente de Tokio, del 2,4%, que ya se ha mantenido por encima del objetivo del 2% del BoJ durante 25 meses consecutivos. Esta presión sostenida, combinada con el aumento salarial récord del 5,5% derivado de las negociaciones de primavera del «Shunto», sugiere que la inflación doméstica está quedando bien anclada. Esto refuerza nuestra visión de que el BoJ se verá obligado a actuar.
Riesgos para la renta variable y dinámica del mercado de divisas
Para los operadores de renta variable, este repunte inflacionista supone un viento en contra para el Nikkei 225. Anticipamos un aumento de la volatilidad del mercado y aconsejamos a los clientes cubrir posiciones largas mediante la compra de opciones put sobre el índice. La perspectiva de mayores costes de financiación podría lastrar los beneficios empresariales, haciendo la renta variable menos atractiva.
Recordamos la fuerte reacción del mercado tras el último ajuste de política a finales de 2025, cuando el yen se apreció más de un 5% en solo dos semanas. La historia indica que el mercado de divisas reacciona muy rápida y contundentemente a los cambios de política del BoJ. Por ello, resulta crucial estar posicionado para un movimiento de este tipo antes de que se produzca.
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