El índice de precios al consumo (IPC) de Corea del Sur aumentó un 3,1% interanual en mayo, superando la previsión del 3%. El dato sugiere que la inflación se mantuvo por encima de las expectativas del consenso durante el periodo.
La lectura de mayo se sitúa 0,1 puntos porcentuales por encima de la proyección, lo que implica que las presiones sobre los precios fueron ligeramente más intensas de lo previsto. El dato no aportó un desglose adicional.
Implicaciones para la política monetaria y el won surcoreano
Con una inflación más persistente de lo anticipado, creemos que el Banco de Corea se verá obligado a mantener su sesgo restrictivo. El banco central ha mantenido el tipo de referencia estable en el 3,50% durante más de un año, y esta sorpresa al alza en la inflación retrasa aún más cualquier posible recorte de tipos. Este dato, junto con un crecimiento del PIB del 1T sorprendentemente sólido del 1,3%, refuerza el argumento a favor de mantener una política monetaria estricta.
Este escenario modifica nuestra visión sobre el won surcoreano, que recientemente cotizaba cerca de 1.380 frente al dólar estadounidense. La perspectiva de unos tipos de interés domésticos más altos durante más tiempo hace que la divisa resulte más atractiva para mantener en cartera. Por ello, nos posicionamos a favor de un won más fuerte en las próximas semanas.
En concreto, buscamos vender opciones call USD/KRW fuera del dinero. Esta estrategia nos permite cobrar prima mientras apostamos a que el cruce no repuntará de forma significativa desde los niveles actuales. Esto recuerda a episodios de 2023, cuando un tono inesperadamente más restrictivo de los bancos centrales puso un techo firme a la fortaleza del USD frente a las divisas asiáticas.
Impacto en los mercados de renta variable y estrategia de cobertura
Para la renta variable, esta noticia supone un viento en contra para el índice KOSPI 200. Una inflación persistente y la probabilidad de tipos de interés elevados durante más tiempo pueden lastrar el sentimiento inversor y presionar los márgenes de beneficio corporativos. Esperamos que esto limite cualquier subida relevante de las acciones a corto plazo.
Como resultado, estamos considerando comprar opciones put sobre el KOSPI 200 con vencimiento en julio. Esto ofrece una cobertura rentable frente a una posible corrección del mercado durante el próximo mes. Es una forma directa de posicionarse ante el impacto negativo de una inflación obstinadamente alta sobre las valoraciones de la renta variable.
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