Las cifras de crédito y de hipotecas del Reino Unido, junto con unos rendimientos elevados en el tramo corto, se presentaron como factores coherentes con un sesgo adicional de endurecimiento por parte del Banco de Inglaterra (BoE). El comentario aludía a una postura hawkish de la miembro del Comité de Política Monetaria (MPC) Megan Greene y señalaba que podría estar sobre la mesa una subida de 25 pb para la reunión del 18 de junio, junto al economista jefe Huw Pill.
El mismo análisis consideraba menos probable un movimiento en junio y situaba el 30 de julio como la ventana más plausible para actuar si persiste la incertidumbre; indicaba que ese resultado se descuenta con una probabilidad del 50-50, dejando margen para que los rendimientos de mercado sigan repuntando, especialmente en el tramo corto. Se describía que unos rendimientos más altos en el Reino Unido respaldan a la libra esterlina, sobre todo frente al euro, aunque se citaban riesgos políticos y fiscales internos como posibles límites a las ganancias de la divisa impulsadas por los tipos.
Argumentos a favor de un mayor endurecimiento del Banco de Inglaterra
Vemos razones de peso para que el Banco de Inglaterra considere otra subida de tipos, posiblemente ya en la reunión del 30 de julio. El mercado la está descontando actualmente como una posibilidad de solo 50-50, lo que, en nuestra opinión, crea una oportunidad. Ese precio parece demasiado bajo dada la persistencia de las presiones inflacionistas.
Los datos recientes respaldan un sesgo más hawkish: el último informe de la Office for National Statistics muestra que la inflación de servicios del Reino Unido en abril de 2026 se mantuvo firme en el 5,5%, muy por encima del objetivo del 2%. Además, las propias estadísticas de Money and Credit del Banco de Inglaterra revelaron que las aprobaciones hipotecarias subieron a 71.000, el nivel más alto en 18 meses, lo que apunta a un mercado de la vivienda resiliente y a una demanda de crédito sostenida. Estas cifras sugieren que las presiones económicas subyacentes no se han enfriado lo suficiente como para que el Banco pueda relajarse.
Implicaciones de mercado y riesgos para la libra esterlina
Para los operadores de derivados, esto apunta a posicionarse para tipos de interés a corto plazo más altos en el Reino Unido en las próximas semanas. Hay un margen claro para que los rendimientos del tramo corto suban a medida que el mercado revalúe la probabilidad de una subida en julio. Esto sugiere que las opciones o los contratos de futuros ligados a la tasa SONIA con vencimiento posterior a la reunión de julio podrían estar infravalorados.
Este entorno debería dar soporte a la libra, especialmente frente al euro, donde la política monetaria parece más estabilizada. El Banco Central Europeo ha señalado una senda más prudente, creando una divergencia de políticas que favorece a la libra. Vimos una dinámica similar en 2023, cuando un tono inesperadamente hawkish del BoE provocó un fuerte rally en GBP/EUR.
Con esto en mente, consideramos que las opciones call sobre GBP/EUR son una forma eficaz de posicionarse ante una posible fortaleza de la libra de cara a la decisión del 30 de julio. Esta estrategia permite a los operadores beneficiarse de una subida del tipo de cambio limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja. El precio actual del mercado puede no reflejar plenamente la creciente probabilidad de una subida de tipos.
Sin embargo, debemos seguir siendo conscientes de posibles vientos en contra por la política interna y las incertidumbres fiscales asociadas. Cualquier novedad política inesperada o cambios en la política fiscal podrían alterar este escenario. Estos factores aún podrían limitar la fortaleza de la libra incluso si el Banco de Inglaterra termina subiendo los tipos.
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