La rupia se mantuvo casi sin cambios frente al dólar estadounidense al inicio de la semana, respaldada por sólidos flujos de capital y por operaciones del Banco de la Reserva de India (RBI) destinadas a limitar la volatilidad. La presión se moderó a medida que el crudo bajó por toma de utilidades antes de una esperada acción de EE. UU. sobre Irán, pero el petróleo corría el riesgo de repuntar después de que Washington señalara sanciones más duras y mientras la disrupción de los flujos iraníes mantuvo el tráfico por el Estrecho de Ormuz muy por debajo de los promedios históricos, una sensibilidad para India como el tercer mayor importador de crudo del mundo. El RBI dijo que ha acumulado casi US$73.000 millones desde junio bajo medidas de balanza de pagos, dejando las reservas internacionales cerca de máximos históricos.
Las acciones indias abrieron levemente al alza tras dos caídas semanales, con el Nifty 50 bajando 0,5% y el BSE Sensex bajando 0,6% la semana pasada. El USD/INR se desplazó a la baja después de que el Tesoro de EE. UU. dijo que al menos duplicaría las recompras de deuda de mayor plazo, con recompras que potencialmente se expandirían por encima de US$4.000 millones. En términos técnicos, el USD/INR operó alrededor de 95,70, por encima de la EMA de nueve períodos en 95,6251 y la EMA de 50 períodos en 95,4515, mientras que el RSI de 14 días se ubicaba cerca de 52.
Estrategia de Derivados para un Mercado USD/INR en Rango
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para un mercado USD/INR en rango, pero altamente sensible, en las próximas semanas. Si bien el sesgo técnico sigue siendo levemente alcista por encima de la EMA de 50 períodos de 95,45, la fuerte intervención del Banco de la Reserva de India (RBI) probablemente limitará cualquier avance importante. Para capitalizar esto, recomendamos utilizar estrategias con opciones tipo short strangle o iron condor para capturar prima mientras el par se consolida alrededor del nivel de 95,70.
La principal amenaza para esta estrategia de rango es un salto repentino de los costos energéticos debido a crecientes disrupciones de envíos en Medio Oriente. India históricamente importa cerca de 85% de sus necesidades de crudo, y datos históricos muestran que un aumento sostenido de 10% en los precios del petróleo puede ampliar el déficit de cuenta corriente de India en aproximadamente 0,5% del PIB. Para protegerse contra este riesgo, aconsejamos cubrir posiciones cortas en USD/INR mediante la compra de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre Brent, que recientemente ha estado cotizando en torno a US$80 a US$85 por barril.
Tasas de Interés, Presión sobre el Dólar y Operaciones Tácticas con INR
En el frente de tasas domésticas, debemos prepararnos para un giro hawkish del RBI a medida que el banco central se aleja del relajamiento monetario. Con analistas señalando posibles alzas de tasas en el horizonte, los rendimientos de los bonos de corto plazo están en condiciones de subir. Sugerimos que los operadores de derivados transiten hacia posiciones largas en swaps OIS (overnight indexed swaps) de la rupia india de corto plazo para beneficiarse de este cambio en el panorama de tasas.
Mientras tanto, el dólar estadounidense enfrenta una presión bajista estructural particular que los operadores pueden aprovechar. El anuncio del Tesoro de EE. UU. de expandir sus recompras de deuda por encima de US$4.000 millones está diseñado para mantener acotados los rendimientos de largo plazo en EE. UU., lo que reduce el atractivo del greenback. Esta divergencia entre un banco central indio endureciendo su postura y un mercado estadounidense con rendimientos contenidos respalda nuestra preferencia táctica de comprar INR ante cualquier repunte temporal hacia el nivel de 96,00.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
