La relación oro-plata, que mide cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro, se ha utilizado durante mucho tiempo para evaluar el valor relativo entre ambos metales. Sus raíces se remontan a alrededor del año 3.000 a. C., cuando las autoridades a veces fijaban tipos de cambio, hasta el siglo XIX, cuando la desmonetización de la plata dejó que los precios flotaran. Las primeras fijaciones oficiales oscilaron entre 2,5-1 bajo el rey Menes y 8-1 en Roma en 210 a. C., antes de subir hasta 12-1; referencias posteriores incluyeron 11,5-1 bajo Julio César y 11,75-1 bajo Augusto. Tras la Ley de Acuñación de 1873 (Coinage Act), la relación pasó a estar determinada por el mercado, y para la Segunda Guerra Mundial promediaba cerca de 40-1; en la era moderna, por lo general se ha ubicado entre 40-1 y 60-1.
Un estudio del Silver Institute sostiene que la relación se ha fortalecido a medida que los mercados se han vuelto más financiarizados y describe la relación como de reversión a la media (mean-reverting) más que como una caminata aleatoria. Utilizando una prueba de cointegración de Johansen que abarca de enero de 1970 a mayo de 2026, estima un equilibrio de largo plazo de 59,65, interpretando las desviaciones como sobrevaluación o subvaluación. Entre los extremos recientes figuran un movimiento por encima de 80-1 durante la era de la Gran Recesión antes de caer a 30-1 en 2011, un récord de 123-1 en 2020 antes de volver a alrededor de 60-1, y un rango de 80-1 a 100-1 antes de un rally en octubre de 2025, con un pico breve por encima de 100-1 en marzo de 2025, para luego bajar a 43-1 tras un repunte de la plata en enero.
Dinámica actual de la relación y perspectivas de trading
Con la relación oro-plata ampliándose a alrededor de 70-1 a inicios de esta semana, creemos que los traders de derivados tienen una oportunidad de primer orden para posicionarse ante una pronunciada reversión a la media. Dado que el promedio histórico de largo plazo se sitúa más cerca de 60-1, esta brecha actual sugiere con fuerza que la plata está fuertemente subvaluada frente al oro. En las próximas semanas, recomendamos que los traders busquen capturar este diferencial estableciendo posiciones largas en derivados de plata.
Nuestra visión alcista está respaldada por una marcada estrechez en el mercado físico: el Silver Institute reporta un déficit global persistente de plata que alcanzó cientos de millones de onzas debido al repunte de la demanda industrial. Las instalaciones solares fotovoltaicas y la electrónica avanzada siguen consumiendo volúmenes masivos del metal, generando una escasez estructural de oferta que la producción minera no logra igualar. Esperamos que estas realidades del mercado físico actúen como un resorte comprimido, impulsando con rapidez los precios de la plata al alza y forzando a la relación a retroceder.
Estrategias con derivados y precedente histórico
Para aprovechar este escenario, sugerimos comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre plata o estructurar spreads alcistas de calls (bull call spreads) para limitar el riesgo y, a la vez, maximizar el potencial de suba. Los traders también pueden ejecutar una operación de valor relativo yendo largos en futuros de plata y, simultáneamente, cortos en futuros de oro. Históricamente, cuando esta relación se contrae, casi siempre se explica por un desempeño superior de la plata frente al oro, más que por caídas en el precio del oro.
Si revisamos ciclos anteriores, como la recuperación posterior a 2008 y los cambios durante la pandemia de 2020, las relaciones en niveles extremos siempre han retornado con fuerza hacia la media. Esto se vio recientemente cuando la relación cayó de más de 100-1 a 43-1, generando fuertes ganancias para compradores de opciones que actuaron temprano. Actuar ahora, antes de que comience la próxima ola de momentum, nos permite asegurar primas más bajas en contratos de derivados antes de que repunte la volatilidad.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
