China se prepara para lanzar mBridge, una plataforma de pagos transfronterizos basada en blockchain que utiliza moneda digital de banco central (CBDC) mayorista emitida en un libro mayor distribuido compartido, en lugar de enrutarse como depósitos bancarios a través de múltiples instituciones. Se prevé que el sistema cuente con el respaldo de los bancos centrales de China, Hong Kong, Tailandia y Emiratos Árabes Unidos, con las operaciones supervisadas por una entidad con sede en Hong Kong. mBridge ya ha procesado alrededor de ¥470 mil millones en transacciones, mientras que podría permitirse a los bancos comerciales acceder a la plataforma bajo supervisión del banco central. Se espera que las comisiones de acceso sean la mitad de las que cobran SWIFT y otras redes internacionales de pagos.
SWIFT sigue siendo un servicio dominante de mensajería financiera global, pero se ha utilizado en sanciones, incluida una acción conjunta de Estados Unidos, la Unión Europea, Reino Unido y Canadá para desconectar a bancos rusos seleccionados tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia. China también opera el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS), una alternativa centrada en el RMB diseñada para reducir intermediarios; su uso ha aumentado desde el inicio del conflicto entre Estados Unidos e Irán, y más de 100 países han accedido a CIPS para transacciones en yuanes. mBridge se posiciona como un complemento de CIPS, al permitir la liquidación directamente en las monedas digitales participantes sin utilizar dólares ni las cadenas tradicionales de banca corresponsal.
Cambios Estructurales en las Finanzas Globales y los Mercados de Divisas
Estamos presenciando un giro estructural en las finanzas globales, a medida que la plataforma mBridge de China y el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) erosionan activamente el dominio del dólar estadounidense. Con pesos pesados como Arabia Saudita participando en el proyecto de moneda digital mBridge y los volúmenes de transacciones de CIPS aumentando rápidamente, la “plomería” financiera del mundo está cambiando de manera fundamental. Como traders de derivados, debemos prepararnos para una mayor volatilidad cambiaria en las próximas semanas ajustando nuestro apalancamiento en los principales pares de monedas fiat.
Dado que la participación del dólar estadounidense en las reservas mundiales de divisas ha caído de forma sostenida hasta alrededor de 58% en los últimos años, esperamos una presión bajista adicional sobre el billete verde. Deberíamos buscar establecer posiciones cortas en USD mediante opciones put de vencimiento largo, particularmente frente al renminbi chino y el dírham de Emiratos Árabes Unidos. Cubrir esta exposición ahora es crucial, ya que mBridge recorta los costos de transacción transfronteriza hasta en 50%, incentivando una rápida migración de los flujos de tesorería corporativa fuera de la red SWIFT.
Implicaciones para Materias Primas y Derivados de Mercados Emergentes
La amenaza de depreciación del dólar y el auge de rieles de pago alternativos implican que también debemos reevaluar nuestras estrategias de derivados sobre materias primas. Históricamente, cuando el dólar se debilita, el oro y las materias primas “duras” repuntan con fuerza, ya que los compradores internacionales las encuentran más baratas de adquirir. Sugerimos incrementar la exposición larga a futuros y opciones sobre oro, que funcionan como la cobertura definitiva durante periodos de transición monetaria sistémica.
También deberíamos enfocarnos en swaps de tasas de interés y derivados de deuda soberana en mercados emergentes que adopten tempranamente esta red digital. Es probable que estos países vean un aumento de la liquidez y de los flujos de capital a medida que evitan las redes tradicionales de banca corresponsal para liquidar el comercio directamente. El tamaño de posición en estos mercados específicos de opciones y futuros debe incrementarse con cautela durante el próximo mes para capturar primas de “early mover”.
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