La plata (XAG/USD) amplió su caída el miércoles, operando cerca de 58,45 dólares. El metal se mantuvo bajo presión luego de que comentarios del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, reavivaran los temores de un conflicto renovado en Medio Oriente, un contexto que respaldó al dólar estadounidense (USD) e impulsó los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Trump afirmó que el memorando de entendimiento destinado a poner fin al conflicto con Irán “se acabó” y que ya no quiere conversaciones con Teherán. También dijo que Estados Unidos (EE. UU.) podría llevar a cabo nuevos ataques contra Irán tan pronto como esta noche, sugiriendo que podría apuntarse a infraestructura estratégica, incluida la red eléctrica, instalaciones de tratamiento de agua y la isla de Kharg, el principal terminal de exportación de petróleo de Irán. Con el Estrecho de Ormuz en el centro de atención, las preocupaciones por una interrupción del suministro de petróleo han elevado los precios de la energía y avivado las expectativas de inflación, lo que potencialmente daría a la Reserva Federal (Fed) más margen para endurecer su política, algo que suele pesar sobre la plata, que no devenga rendimiento. La atención ahora se centra en las minutas de la reunión de junio de la Fed, en busca de señales sobre si los recortes de tasas siguen sobre la mesa si persiste la inflación impulsada por la energía.
Fortaleza del dólar estadounidense y volatilidad del mercado de la plata
Dadas las renovadas tensiones geopolíticas, nos estamos posicionando para un dólar estadounidense más fuerte y una potencial debilidad en la plata. La amenaza de conflicto tiende a generar una búsqueda de refugio, pero en este caso está beneficiando al dólar más que a los metales preciosos. Por ello, somos cautelosos a la hora de asumir nuevas posiciones largas en futuros de plata a estos niveles.
Esta incertidumbre incrementa de forma significativa las oscilaciones de precio esperadas, algo que vemos reflejado en el mercado de derivados. El Índice de Volatilidad de la Plata de CBOE (VXSLV) ya ha subido más de 15% en la última semana hasta 34,5, lo que indica que los operadores de opciones están descontando movimientos más amplios. Esto hace que la compra de puts protectoras sobre ETFs de plata sea una cobertura prudente para cualquier exposición larga existente.
Aumento de los precios de la energía y política de la Reserva Federal
El riesgo de precios del petróleo más altos, con el Brent ahora cotizando por encima de 102 dólares por barril, complica el panorama inflacionario para la Reserva Federal. Históricamente, los shocks inflacionarios impulsados por la energía, como los de la década de 1970, han derivado en un endurecimiento monetario agresivo, lo que es bajista para los activos que no devengan rendimiento. Estamos atentos a cualquier señal de que estos mayores costos energéticos se estén incorporando en las lecturas de inflación subyacente.
De cara a las minutas de la reunión de junio de la Fed, anticipamos un repunte de la volatilidad. Creemos que una estrategia de straddle, utilizando opciones que vencen el próximo mes, podría ser efectiva para capitalizar un movimiento brusco en cualquier dirección. El mercado está dividido respecto de si la Fed priorizará combatir la inflación liderada por la energía o sostener el crecimiento, y las minutas brindarán una guía clave.
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