El crecimiento resistente de EEUU y la persistencia de la inflación PCE han mantenido al dólar apoyado incluso aunque el sentimiento de riesgo mejoró ante los avances hacia un acuerdo entre EEUU e Irán. El índice del dólar (DXY) ha cotizado en un rango de 96,00–100,00 durante casi un año, mientras que la inflación PCE general y subyacente se ha situado por encima de la proyección del FOMC para 2026 del 2,7%. El componente de servicios básicos excluyendo vivienda del PCE fue del 3,5% interanual en abril por segundo mes consecutivo, manteniéndose muy por encima del ritmo compatible con un retorno al objetivo del 2,0% de la Fed.
La estimación GDPNow de la Fed de Atlanta para el 2T se moderó hasta un crecimiento anualizado del 3,8%, desde el 4,3% de su publicación del 21 de mayo, aunque sigue apuntando a una expansión por encima de tendencia. Los datos de PMI de mayo también indican una ampliación de la ventaja de crecimiento de EEUU frente a sus pares. Por otro lado, las informaciones sobre la proximidad de un acuerdo entre EEUU e Irán han alimentado un rally en los activos de riesgo, y se dice que el marco incluiría una prórroga de 60 días del alto el fuego y la reapertura del estrecho de Ormuz.
Perspectivas del dólar en un contexto de sólidos datos macro de EEUU
Dada la fortaleza de la economía estadounidense, consideramos que el Índice Dólar (DXY) está en disposición de superar su techo histórico de 100,00 en las próximas semanas. A día de hoy, 29 de mayo de 2026, el DXY cotiza en torno a 99,85, poniendo a prueba la parte más alta del rango. La persistente mejor evolución de la economía estadounidense está aportando un fuerte viento de cola que la distensión geopolítica no puede compensar por completo.
La Reserva Federal tiene las manos atadas por una inflación obstinada, lo que respalda un dólar más fuerte. Los últimos datos mostraron que el PCE subyacente, la medida de inflación preferida por la Fed, se situó en el 3,1% interanual en abril, muy por encima del objetivo del 2,0% e incluso superando la propia proyección de la Fed del 2,7% para el año. Esto hace que recortes de tipos a corto plazo sean muy poco probables, por lo que conviene considerar posicionamiento en futuros SOFR que apuesten por que los tipos se mantendrán elevados hasta el tercer trimestre.
Política, posicionamiento y el liderazgo global del dólar
El crecimiento de EEUU sigue superando al de sus pares globales, reforzando el dominio del dólar. Aunque el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta recortó su previsión de crecimiento para el 2T al 3,8%, el último PMI compuesto de S&P Global de EEUU para mayo alcanzó 54,4, un máximo de dos años que contrasta con fuerza con la lectura de la eurozona de 51,9. Esta divergencia sugiere que las operaciones con derivados a favor del dólar frente al euro, como la compra de opciones put sobre el par EUR/USD, están bien respaldadas.
Históricamente, los periodos de rendimiento superior sincronizado de la economía estadounidense y una Fed de sesgo restrictivo han dado lugar a repuntes sostenidos del dólar, similares a los observados en 2022. Por ello, conviene valorar la compra de opciones call sobre el DXY o sobre ETF vinculados al dólar para capturar este potencial movimiento al alza. Una ruptura al alza del nivel de 100,00 podría desencadenar un movimiento rápido hacia la zona de 102,50.
Aunque el avance hacia un acuerdo entre EEUU e Irán está mejorando el apetito por el riesgo, lo consideramos un factor secundario para el dólar. Cualquier debilidad temporal del dólar derivada de estas noticias debería interpretarse como una oportunidad para entrar en posiciones largas a niveles más favorables. Los fundamentales económicos subyacentes —inflación alta y crecimiento robusto— siguen siendo los principales motores, y los más duraderos, de la fortaleza del dólar.
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