GBP/JPY recortó las pérdidas anteriores este viernes y cotizaba cerca de 214,15 tras caer a un mínimo intradía de 213,59, a medida que la libra encontraba apoyo después de los comentarios del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey. Bailey afirmó que la debilidad de la economía y la incertidumbre en torno al impacto del shock de la guerra con Irán podrían justificar tolerar una inflación temporalmente por encima del objetivo, y añadió que la política ya se ha endurecido de forma considerable después de que los recortes de tipos previstos se eliminasen del escenario tras el shock.
El yen se fortaleció previamente después de que la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, advirtiera de una acción decisiva contra la volatilidad, mientras USD/JPY se acercaba a 160. Reuters informó de que Japón gastó 11,7349 billones de yenes, o unos 73.600 millones de dólares, en intervención entre el 28 de abril y el 27 de mayo. Los mercados también siguieron de cerca informaciones sobre un MOU de 60 días que ampliaría un alto el fuego y reabriría el estrecho de Ormuz, un factor que presionó a la baja los precios del petróleo; sin embargo, el acuerdo no es definitivo. Por separado, el IPC de Tokio subió un 1,4% interanual en mayo frente al 1,5% de abril, mientras que el IPC excluyendo alimentos y energía se desaceleró al 1,6% desde el 1,9%, lo que añade incertidumbre a la senda de endurecimiento del Banco de Japón (BoJ).
Tono hawkish del BoE y estrategias con opciones
Dado el tono hawkish del Banco de Inglaterra, vemos que la libra mantiene una fortaleza subyacente. El significativo diferencial de tipos de interés, con el tipo oficial del BoE en el 5,25% frente al 0,1% del Banco de Japón, respalda una estrategia de carry trade. Deberíamos considerar la compra de opciones call sobre GBP/JPY para aprovechar un mayor potencial alcista limitando al mismo tiempo las pérdidas.
Riesgos de intervención y volatilidad geopolítica
No obstante, debemos extremar la cautela ante una posible intervención de las autoridades japonesas. La experiencia muestra que estos movimientos son súbitos y pronunciados; en abril y mayo de 2024, Japón gastó cerca de 10 billones de yenes para fortalecer su divisa, provocando caídas rápidas en cruces como USD/JPY y GBP/JPY. Para protegernos frente a este severo riesgo bajista, estamos comprando opciones put fuera del dinero como cobertura.
La situación en torno a las conversaciones de paz con Irán y su efecto sobre los precios del petróleo introduce una volatilidad significativa en ambos sentidos. Un acuerdo cerrado podría fortalecer el yen, mientras que una ruptura probablemente lo debilitaría aún más. Podemos operar esta incertidumbre utilizando un straddle largo, que consiste en comprar tanto una opción call como una put, para beneficiarnos de un movimiento amplio del precio en cualquier dirección durante las próximas semanas.
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