El GBP/USD repuntó ligeramente hasta situarse en torno a 1,3450 en la sesión asiática del lunes, tras pequeñas pérdidas previas, a medida que el dólar estadounidense se debilitaba al moderarse la aversión al riesgo por informaciones sobre un acuerdo de paz entre EEUU e Irán y la reapertura del estrecho de Ormuz. The New York Times señaló que el presidente Trump describió el acuerdo como una garantía de que el estrecho sería “permanentemente libre de peajes”, mientras que Bloomberg citó al primer ministro de Pakistán, Shehbaz Sharif, afirmando que una guerra de casi cuatro meses terminaría con un cese inmediato y permanente de las operaciones militares en todos los frentes, incluido Líbano. El Consejo de Seguridad Nacional de Irán confirmó un alto el fuego y afirmó que las conversaciones finales comenzarán una vez que se cumplan los compromisos de un memorando de entendimiento, y responsables iraníes pidieron que el bloqueo marítimo termine de inmediato y por completo.

En el Reino Unido, una contracción del 0,1% en abril —su primer descenso mensual desde agosto— ha complicado las perspectivas de la política del Banco de Inglaterra de cara a la reunión del jueves. El BoE fija como objetivo una inflación en torno al 2% y se espera ampliamente que mantenga los tipos sin cambios, con los mercados pendientes de los primeros datos de inflación y empleo. Por separado, la elección parcial de Makerfield del 18 de junio se suma al perfil más amplio de la libra en el mercado de divisas: data del año 886 d.C., es la cuarta más negociada, representa el 12% de las transacciones y promedia 630.000 millones de dólares diarios según datos de 2022; los principales cruces incluyen GBP/USD con el 11% del mercado FX, GBP/JPY con el 3% y EUR/GBP con el 2%.

La debilidad del dólar y la distensión geopolítica impulsan a la libra

Estamos viendo subir el GBP/USD debido a una marcada debilidad del dólar estadounidense tras el supuesto acuerdo de paz entre EEUU e Irán. Esta desescalada es una señal clásica de “risk-on”, lo que lleva a los inversores a vender el dólar como activo refugio. El índice VIX, una medida clave del miedo en el mercado, ha caído más de un 20% hasta situarse por debajo de 13, mientras que el crudo Brent ha retrocedido casi un 8% ante la perspectiva de reapertura del estrecho de Ormuz.

Los vientos en contra económicos y la incertidumbre de política limitan las ganancias de la libra

Sin embargo, creemos que esta fortaleza de la libra es frágil y probablemente temporal. La economía británica se contrajo un 0,1% en abril y los datos de inflación de mayo publicados la semana pasada se moderaron inesperadamente hasta el 2,1%, aliviando la presión sobre el Banco de Inglaterra para actuar. Esta debilidad de fondo de la economía del Reino Unido supone un importante viento en contra para la libra.

En consecuencia, anticipamos que el Banco de Inglaterra mantendrá los tipos de interés sin cambios este jueves, 18 de junio. Los mercados de derivados ya lo reflejan, al descontar solo un 15% de probabilidad de una subida de tipos esta semana, un giro drástico frente al 60% de probabilidad que se veía hace apenas un mes. La probable pausa del banco central contrasta con claridad con la mejora del entorno global de apetito por riesgo.

Esto sugiere que cualquier rally del GBP/USD hacia la zona 1,3500-1,3550 ofrece oportunidades de venta. Con las noticias geopolíticas provocando una caída de la volatilidad implícita, comprar opciones put sobre GBP/USD es ahora una estrategia más eficiente en costes para posicionarse ante un posible retroceso. Lo vemos como una oportunidad de cobertura frente a un giro impulsado por factores domésticos del Reino Unido.

También seguimos de cerca la elección parcial de Makerfield en la misma jornada, ya que un resultado contundente podría introducir nueva incertidumbre sobre la futura política fiscal del Reino Unido. Históricamente, cuando el Banco de Inglaterra señala una pausa en un periodo de “risk-on” global, las ganancias de la libra frente al dólar han sido de corta duración y limitadas. Es probable que los acontecimientos domésticos de esta semana vuelvan a imponerse como el principal motor de la libra.

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