La libra esterlina retrocedió hasta alrededor de 1.3450 frente al dólar estadounidense el lunes, volviendo a la zona media de 1.3400 tras alcanzar máximos de siete semanas por encima de 1.3500 más temprano en la sesión. El movimiento se produjo tras una revisión a la baja del PMI Manufacturero S&P Global del Reino Unido: la lectura final de julio se recortó a 51.2 desde la estimación preliminar de 52.8, y además se moderó frente a 52.5 en junio, lo que apunta a una pérdida moderada de impulso en la actividad fabril. La divisa se había fortalecido inicialmente en la apertura asiática tras reportes de un cese de hostilidades que involucraban a Irán.
Las dinámicas más amplias en el mercado FX también presionaron al dólar, tras la intervención coordinada de Estados Unidos y Japón para respaldar al yen japonés. El USD/JPY cayó más de 3.5% entre jueves y viernes, y luego extendió la volatilidad con otro salto el lunes, alimentando nuevos rumores de más medidas y propagándose a los cruces del dólar. En tasas del Reino Unido, la curva de swaps indica 50 pb de endurecimiento hasta 4.35% en los próximos 12 meses, mientras que el Banco de Inglaterra también ha señalado que podría desacelerar aún más la reducción de sus tenencias de bonos.
Riesgo bajista en GBP/USD y perspectiva de política
Vemos una oportunidad clara para posicionarse por un movimiento bajista en GBP/USD después de que el PMI Manufacturero del Reino Unido fuera rebajado a 51.2 desde la estimación inicial de 52.8. Esta caída pronunciada desde 52.5 en junio indica que el impulso económico en el Reino Unido se está enfriando más rápido de lo que muchos anticipaban. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones put de corto vencimiento sobre la libra, apuntando a una ruptura por debajo del nivel de soporte actual de 1.3450 a medida que la divisa retrocede desde sus máximos recientes.
Con los mercados de swaps actualmente descontando 50 puntos base de alzas de tasas hasta 4.35% durante el próximo año, creemos que estas expectativas están listas para una corrección a la baja. La combinación de datos manufactureros más débiles y una posible desaceleración del ajuste cuantitativo del Banco de Inglaterra —que previamente redujo las tenencias de gilts en £100 mil millones anuales— apunta a rendimientos más bajos hacia adelante. Preferimos recibir tasa fija en swaps de tasas de interés de corto plazo o comprar futuros de gilts largos para capitalizar este cambio en la perspectiva de política monetaria.
Volatilidad del yen y vulnerabilidad del dólar
La caída masiva de 3.5% en USD/JPY tras la intervención conjunta de los bancos centrales de Estados Unidos y Japón ha creado un entorno de volatilidad cambiaria extrema. Recomendamos utilizar straddles con opciones sobre USD/JPY para beneficiarse de movimientos súbitos y pronunciados a medida que el mercado pone a prueba el umbral de nuevas intervenciones oficiales. Esta presión persistente sobre el “greenback”, combinada con el ánimo de mayor apetito por riesgo derivado de las negociaciones Estados Unidos-Irán anunciadas hoy, vuelve altamente vulnerables las posiciones defensivas en dólar en las próximas semanas.
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