El índice de precios al consumidor (IPC) “core-core” de Tokio, que excluye tanto alimentos como energía, subió 2% interanual en agosto. El dato ofrece una medida de la presión subyacente de precios en la capital, al eliminar dos de los componentes más volátiles.
En 2%, la última tasa anual indica que la inflación bajo esta métrica se mantiene por encima de cero y aporta un punto de referencia oportuno antes de las publicaciones nacionales más amplias. Esta serie es seguida de cerca como señal de tendencias de inflación impulsadas por la demanda interna, ya que elimina los efectos de las oscilaciones en los costos de alimentos frescos y energía.
Implicaciones para la política monetaria y las tasas de interés
La lectura de hoy del IPC core-core de Tokio de 2,0% para agosto muestra que la inflación subyacente de Japón se mantiene estable exactamente en el objetivo del Banco de Japón. Este indicador clave, que excluye alimentos frescos y energía, sugiere que las presiones de precios internas siguen siendo resilientes. Consideramos que este registro sólido mantiene la presión sobre el Banco de Japón para contemplar nuevas alzas de tasas en sus próximas reuniones de otoño.
Para los operadores de derivados de renta fija, recomendamos tomar posiciones cortas en futuros de Bonos del Gobierno de Japón (JGB) en las próximas semanas. A medida que la inflación se mantiene en el umbral de 2%, aumentarán las expectativas de otra alza de tasas, empujando al alza los rendimientos de los JGB y a la baja los precios de los bonos. Históricamente, los rendimientos de los JGB a 10 años han puesto a prueba el nivel de 1% cuando se intensifica el sesgo hawkish, y este dato podría impulsarlos aún más.
Estrategias de trading y cobertura en mercados de divisas y renta variable
En el mercado de derivados cambiarios, deberíamos prepararnos para un Yen japonés más fuerte mediante la compra de opciones call sobre JPY o tomando posiciones cortas en futuros de USD/JPY. El estrechamiento del diferencial de tasas entre la Reserva Federal y el Banco de Japón probablemente impulsará el retorno de capitales hacia el Yen. Datos recientes de la CFTC muestran que los operadores especulativos ya han venido reduciendo sus posiciones netas cortas en Yen, una tendencia que esperamos se acelere tras el informe de inflación de hoy.
También deberíamos considerar cubrir nuestra exposición a acciones japonesas con opciones sobre el índice Nikkei 225, ya que un Yen más fuerte suele presionar a las acciones japonesas con alto peso exportador. Históricamente, una apreciación abrupta del Yen ha detonado ventas rápidas en grandes exportadoras como Toyota y Sony. La compra de opciones put cerca del dinero sobre el Nikkei 225 ayudará a proteger los portafolios ante cualquier giro bajista repentino durante el próximo mes.
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