La inflación subyacente de México en la primera quincena de julio aumentó 0.16%, en línea con los pronósticos. La lectura apunta a presiones de precios de fondo estables durante el periodo, sin desviaciones respecto de las expectativas del mercado.
La cifra quincenal ofrece una señal temprana sobre las tendencias más amplias de inflación, y será seguida de cerca junto con los próximos datos del mes completo y las comunicaciones de política para confirmar el impulso en los precios subyacentes.
Perspectiva de política monetaria y expectativas de recorte de tasas
Con la inflación subyacente de México en la primera quincena de julio en línea con lo esperado en 0.16%, consideramos que el banco central, Banco de México, tiene una ruta clara para continuar recortando las tasas de interés. Esta lectura estable sugiere que las presiones inflacionarias de fondo se están desacelerando hacia el objetivo oficial de 3.0% del banco. Esperamos que este entorno macroeconómico estable incentive a los responsables de política a reducir la tasa de referencia en su próxima reunión de agosto.
Implicaciones para estrategias con derivados y mercados financieros
Para los operadores de derivados, la estrategia más directa es enfocarse en los swaps de tasas de interés TIIE en México. Dado que el banco central está en posición de flexibilizar la política monetaria, recomendamos recibir tasa fija en contratos TIIE de corto a mediano plazo. Históricamente, cuando la inflación subyacente se imprime en línea con las expectativas, los rendimientos de los swaps se ajustan rápidamente a la baja conforme el mercado descuenta un ciclo de recortes más agresivo.
También vemos una oportunidad sólida en los bonos del gobierno mexicano, conocidos como Mbonos, particularmente en el tramo de vencimientos de cinco a diez años. A medida que los rendimientos bajen en respuesta a menores expectativas de tasas, los precios de los Mbonos subirán, haciendo que posiciones largas u opciones call sobre estos bonos sean altamente rentables. En fases previas de relajamiento, como cuando el banco central comenzó a recortar desde su máximo histórico de 11.25%, los derivados sobre bonos generaron retornos significativos conforme los rendimientos se comprimieron.
Por último, sugerimos que los operadores de derivados sigan de cerca el mercado de opciones del peso mexicano (MXN). Tasas de interés más bajas suelen reducir el atractivo del peso para inversionistas de carry trade, lo que podría derivar en una depreciación moderada de la moneda en el corto plazo. Para capitalizar esto, los operadores deberían considerar comprar opciones call de USD/MXN para cubrirse ante un peso más débil conforme se estrecha el diferencial de tasas con EE.UU.
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