El Índice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC) subyacente de la eurozona aumentó 2.4% interanual en junio, por debajo del pronóstico de 2.6%. La lectura indica que las presiones inflacionarias de fondo se moderaron más de lo que el mercado había anticipado.
El IAPC subyacente excluye energía, alimentos, alcohol y tabaco, y es seguido de cerca por el Banco Central Europeo (BCE) al evaluar la persistencia del crecimiento de precios. El dato de junio, al ubicarse por debajo de lo esperado, suma evidencia de que la desinflación continúa en el bloque, aunque esta publicación por sí sola no determina decisiones futuras de política.
Perspectivas de política del BCE e implicaciones para las tasas de interés
Esta cifra de inflación subyacente menor a la esperada refuerza el caso a favor de una flexibilización monetaria por parte del Banco Central Europeo. Los datos sugieren que las presiones subyacentes sobre los precios se están enfriando más rápido de lo anticipado, dando al BCE más margen para considerar recortes de tasas. Por lo tanto, estamos aumentando la probabilidad de que el primer recorte de 25 puntos base ocurra en el cuarto trimestre de este año.
Dado este panorama, estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tasas de interés para reflejar una trayectoria más dovish del BCE. Los futuros de Euribor lucen atractivos, ya que la valuación actual del mercado aún no incorpora plenamente un recorte potencial antes de fin de año. Buscaremos construir posiciones largas en contratos con vencimiento en diciembre de 2026 y marzo de 2027.
Estrategias de mercado en divisas y renta variable
La divergencia de política entre un BCE dovish y una Reserva Federal de EE. UU. potencialmente más cauta debería ejercer presión bajista sobre el tipo de cambio EUR/USD. El último reporte de empleo de EE. UU. mostró fortaleza sostenida, con más de 200,000 puestos añadidos el mes pasado, respaldando la narrativa de la Fed de “tasas más altas por más tiempo”. Vemos valor en comprar opciones put sobre el euro para posicionarnos ante una caída hacia el nivel de 1.05 en los próximos meses.
Para los mercados de renta variable, este entorno es generalmente positivo, ya que tasas esperadas más bajas elevan la valuación de las ganancias corporativas futuras. El índice de volatilidad del EURO STOXX 50 (VSTOXX) ya cayó por debajo de 15, lo que indica una menor percepción de riesgo entre los inversionistas. Consideramos que comprar opciones call sobre los principales índices europeos, como el DAX y el EURO STOXX 50, es una forma prudente de obtener exposición al alza.
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