El índice de precios al consumidor (IPC) de Alemania subió 2.3% interanual en junio, por debajo del pronóstico de mercado de 2.5%. La lectura apunta a un entorno de inflación más moderado de lo esperado, con base en la última comparación anual.
La sorpresa a la baja implica que el IPC general aumentó a un ritmo menor que el que el consenso había anticipado para el mes. No se proporcionó un desglose adicional en el comunicado.
Política del BCE y posicionamiento de mercado
Que el IPC de Alemania se ubique en 2.3% representa un desvío significativo frente al 2.5% estimado. Esto refuerza nuestra visión de que las presiones desinflacionarias están ganando tracción en la economía más grande de la Eurozona. Consideramos que estos datos obligarán al Banco Central Europeo a adoptar un tono más dovish en las próximas semanas.
En consecuencia, estamos observando los futuros de tasas de interés, ya que el mercado revalúa rápidamente la probabilidad de un recorte más temprano. Los swaps OIS (overnight index swaps) ahora implican una probabilidad de 45% de un recorte para la reunión de septiembre, frente a 20% apenas la semana pasada. Esto convierte la compra de futuros de Euribor de diciembre en una estrategia atractiva para anticipar un posible giro de política del BCE.
Implicaciones para divisas, acciones y bonos
Vemos esta noticia como bajista para el euro, que ya ha caído por debajo del nivel clave de 1.0750 frente al dólar. Con los datos de inflación de EE. UU. manteniéndose relativamente firmes, la divergencia de política entre la Fed y el BCE probablemente se ampliará. Por ello, buscamos comprar opciones put sobre EUR/USD con vencimiento a tres meses para capitalizar una posible caída hacia el nivel de 1.0600.
La perspectiva de menores costos de financiamiento debería dar impulso a las acciones europeas, especialmente al DAX alemán. El índice ha operado en un rango estrecho, y esto podría ser el catalizador para una ruptura alcista. Nos posicionamos mediante la compra de opciones call sobre el DAX, apuntando a un movimiento hacia el nivel de 19,000, visto por última vez en el primer trimestre.
Este dato desinflacionario también es claramente alcista para los bonos soberanos. El rendimiento del bund alemán a 10 años ya cayó 10 puntos base hasta 2.45% tras la noticia. Para posicionarnos ante rendimientos aún más bajos, estamos aumentando nuestras posiciones largas en futuros de Bund alemán.
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