La inflación de mitad de mes IPCA-15 de Brasil subió 0,06% en julio, por debajo de las expectativas del mercado de 0,19%. El dato más suave apunta a presiones de precios de corto plazo más débiles de lo que los pronosticadores habían incorporado para el período.
La lectura más reciente suma evidencia de que la desinflación se mantiene en el margen, con el resultado de julio ubicándose 0,13 puntos porcentuales por debajo del consenso. Ahora la atención se centra en si las próximas publicaciones confirman la desaceleración del impulso de los precios al consumidor.
Implicaciones para tasas de interés y mercado cambiario
Vemos el dato de inflación de mitad de mes de 0,06% frente al 0,19% esperado como una luz verde para ajustar nuestros portafolios de derivados. Esta desaceleración sorpresiva indica que la política monetaria restrictiva del banco central está frenando con éxito la demanda doméstica. Esperamos que el mercado incorpore rápidamente un sesgo más dovish para la tasa Selic en las próximas semanas.
Deberíamos capitalizar esta tendencia tomando posiciones largas en futuros de tasas DI de Brasil, apuntando específicamente a los contratos 2027 y 2028. Los datos históricos muestran que, cuando la inflación queda por debajo de lo esperado por este margen, la curva de rendimientos se desplaza a la baja en un promedio de 15 a 20 puntos base dentro de un mes. Este movimiento nos permitirá asegurar rendimientos más altos antes de que el mercado se ajuste plenamente a la perspectiva de recortes de tasas.
En el mercado cambiario, preferimos comprar opciones call de USD/BRL de corto plazo para protegernos ante un Real más débil. Un diferencial de tasas más estrecho suele reducir el atractivo del carry trade brasileño, lo que podría llevar el tipo de cambio USD/BRL por encima del nivel de 5,65. Esta estrategia con opciones limita nuestro riesgo a la baja y, al mismo tiempo, nos permite beneficiarnos de cualquier depreciación súbita de la moneda.
Oportunidades en el mercado accionario
Por último, deberíamos posicionarnos para un repunte de las acciones brasileñas mediante la compra de opciones call sobre el índice Ibovespa. Una inflación más baja y una perspectiva de tasas más moderada históricamente impulsan a los sectores de consumo y retail domésticos, que han estado fuertemente presionados. Este giro táctico debería ayudarnos a capturar el potencial alcista a medida que el mercado accionario incorpora un entorno de financiamiento más favorable.
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