La inflación de la zona euro, medida por el Índice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC), subió 2.8% interanual en junio. Esto se comparó con una expectativa de mercado de 3%, dejando el dato 0.2 puntos porcentuales por debajo de los pronósticos.
La lectura de junio mantiene el crecimiento anual de precios por debajo de 3%, tras la reciente racha de datos que se ha mantenido cerca de ese nivel. La sorpresa a la baja frente al consenso podría afectar las expectativas de tasas en el corto plazo, aunque el reporte en sí solo informa el último cambio de precios y la brecha respecto de las previsiones.
El panorama de política del BCE se torna más dovish ante la sorpresa a la baja en inflación
Que la inflación de junio se ubique en 2.8% en lugar del 3.0% esperado refuerza nuestra visión de que el Banco Central Europeo (BCE) girará hacia un tono más dovish. Con la inflación subyacente también bajando a 3.0%, la presión para otra subida de tasas queda completamente fuera de la mesa. Creemos que el foco del BCE ahora se desplazará por completo al momento del primer recorte de tasas.
Ya estamos viendo al mercado recalibrar las expectativas sobre el BCE, con los swaps indexados a overnight (OIS) indicando ahora una probabilidad de 75% de un recorte de tasas para la reunión de septiembre. Esto es un salto significativo desde el 40% de probabilidad que se descontaba apenas ayer. El EUR/USD cayó de inmediato 0.6% tras la noticia, mostrando un claro sesgo bajista para el euro.
Estrategias de inversión en euro, bonos y acciones
Dado este dato, deberíamos posicionarnos para un euro más débil en las próximas semanas. Comprar opciones put sobre el EUR/USD con vencimientos en agosto y septiembre luce atractivo para capitalizar esta tendencia bajista esperada. Vender spreads de calls por encima del nivel de 1.0900 también presenta una estrategia de alta probabilidad para captar prima.
Este entorno también es muy favorable para los bonos europeos, ya que es probable que los rendimientos sigan bajando. Deberíamos aumentar nuestras posiciones largas en futuros del Bund alemán. Históricamente, los mercados de bonos tienden a repuntar durante meses antes de que comience oficialmente un ciclo de recortes de un banco central, y ahora estamos al inicio de esa fase.
En renta variable, menores costos de financiamiento son un viento de cola, y anticipamos un buen desempeño de los índices europeos. Buscaremos comprar opciones call sobre el índice EURO STOXX 50. Esta estrategia nos permite capturar el alza del mercado definiendo el riesgo en caso de cualquier debilidad económica inesperada.
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