El riesgo en torno a la revisión del T-MEC se ha convertido en un viento en contra de corto plazo para el dólar canadiense, con la evaluación programada para hoy, aunque el consenso del mercado apunta a que se pospondrá mientras Estados Unidos, Canadá y México renegocian elementos del acuerdo que reemplazó al TLCAN. Los reportes se centran en los esfuerzos de Estados Unidos por endurecer el lenguaje sobre reglas de origen, y cualquier negociación prolongada aumentaría la incertidumbre comercial para Canadá y México.
En este contexto, el CAD también enfrenta presión por un dólar estadounidense fuerte y por un Banco de Canadá de tono dovish, dispuesto a “mirar a través” de un repunte de inflación. La visión de ING es que el USD/CAD debería mantenerse por encima de 1.42, mientras que el balance de riesgos se extiende hacia 1.45 este mes si las discusiones del T-MEC se deterioran o el dólar se sobreextiende.
Negociaciones comerciales y riesgos cambiarios
Dada la incertidumbre en torno a la revisión del acuerdo comercial T-MEC, vemos riesgos a la baja para el dólar canadiense en las próximas semanas. La combinación de riesgos por negociaciones comerciales, un dólar estadounidense fuerte y un Banco de Canadá dovish crea un entorno desafiante para el loonie. Esta confluencia de factores sugiere que el camino de menor resistencia para el USD/CAD es al alza.
El principal catalizador es la renegociación de términos comerciales, ya que Estados Unidos aparentemente presiona por reglas de origen más estrictas, afectando en particular al sector automotriz. Datos recientes muestran que más del 75% de las exportaciones automotrices canadienses se destinan a Estados Unidos, por lo que cualquier disrupción representaría un riesgo económico significativo. Esta ansiedad ligada al comercio probablemente mantendrá al dólar canadiense a la defensiva.
La situación se agrava por la divergencia en las políticas de los bancos centrales. Aunque el último dato de CPI de Canadá se ubicó en 2.9%, el Banco de Canadá ha señalado que pretende “mirar a través” esta inflación, a diferencia de una Reserva Federal de Estados Unidos que mantiene un sesgo hawkish. El diferencial actual de tasas de interés de 75 puntos base a favor del dólar estadounidense ofrece un fundamento para que el USD/CAD se mantenga fuerte.
Estrategias de trading y contexto histórico
Por lo tanto, creemos que los traders deberían considerar posicionarse para un dólar canadiense más débil frente al dólar estadounidense. Vemos valor en comprar opciones call de USD/CAD, quizá con un precio de ejercicio alrededor de 1.43 y vencimiento en agosto de 2026, para capitalizar un posible movimiento hacia el nivel de 1.45. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse si las conversaciones comerciales se deterioran o si el dólar estadounidense prolonga su rally generalizado.
Mirando hacia atrás, observamos un patrón similar durante las renegociaciones originales del TLCAN en 2017-2018, cuando el riesgo de titulares por sí solo provocó un rally sostenido superior al 10% en el USD/CAD. Ese antecedente histórico respalda la idea de que factores no económicos, como la política comercial, pueden impulsar movimientos cambiarios significativos. Los traders también pueden usar estos derivados para cubrir cualquier exposición larga existente a activos canadienses.
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