La tensión geopolítica en Medio Oriente y los precios más altos de la energía están apoyando al dólar estadounidense. ING espera que el índice DXY se mueva hacia la parte alta de su rango de operación reciente. Los mercados vigilan los precios del gas natural en Europa. Un aumento suele asociarse con un posible avance del DXY hacia la zona de 99.40 a 99.50. El foco sigue en los movimientos de precio de corto plazo en los mercados de energía.

Fed Beige Book señala crecimiento mixto

En Estados Unidos, el Beige Book (un informe de la Reserva Federal basado en encuestas y comentarios de empresas en distintas regiones) antes de la reunión del FOMC del 18 de marzo (el comité que decide la tasa de interés) describió el crecimiento como mixto a débil, con un tono similar para el mercado laboral (empleo y salarios). También señaló que algunas empresas podrían trasladar el costo de los aranceles (impuestos a las importaciones) a los consumidores, y planteó dudas sobre si los consumidores de menores ingresos pueden soportar precios más altos. La atención también está en el crédito privado en Estados Unidos (préstamos fuera de los bancos tradicionales y de los mercados públicos), incluidos los retiros de dinero en las business development companies o BDCs. Las BDCs son empresas de inversión que suelen captar dinero de clientes minoristas con alto patrimonio y normalmente lo invierten en empresas pequeñas y medianas. Algunas BDCs grandes vinculadas a Blue Owl y Blackstone están registrando muchos retiros. El mercado observa si los retiros se aceleran, si se imponen límites o suspensiones, y si sería necesario vender activos poco líquidos (difíciles de vender rápido sin bajar mucho el precio) para cubrir las salidas. Con la incertidumbre actual, el dólar sigue encontrando apoyo como refugio (activo que suele apreciarse cuando sube el miedo). Los riesgos geopolíticos en Medio Oriente continúan y los precios del gas natural en Europa han subido más de 15% en el último mes, reforzando un ambiente de aversión al riesgo (preferencia por activos más seguros). Los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo) podrían considerar estrategias que se beneficien de un dólar fuerte, como comprar opciones call sobre el DXY (derecho a comprar a un precio fijo) con objetivo en el nivel 106.

Riesgo de liquidez en crédito privado

También seguimos de cerca señales de estrés en el mercado de crédito privado en Estados Unidos, que ha crecido a más de 1.7 billones de dólares (trillion en inglés). Aumentan las preocupaciones por retiros de inversionistas en grandes BDCs. Por ejemplo, algunos fondos BDC muy conocidos han recibido solicitudes de retiro que superan sus límites trimestrales declarados durante varios trimestres seguidos. Esta situación crea un riesgo real de un evento de liquidez (falta de efectivo disponible) si las BDCs se ven obligadas a vender préstamos poco líquidos para atender esos retiros. Un evento de crédito (problemas serios de pago o pérdidas) probablemente aumentaría la búsqueda de seguridad y fortalecería más al dólar. Los operadores podrían cubrir este riesgo comprando opciones put (derecho a vender a un precio fijo) sobre ETFs (fondos cotizados en bolsa) con exposición a bancos regionales o a deuda de alto rendimiento (bonos con mayor riesgo de impago). La combinación de estos factores está elevando el nerviosismo del mercado, como se ve en el índice VIX (medida de “miedo” del mercado basada en la volatilidad esperada del S&P 500) que subió de 14 a más de 18 recientemente. Este contexto de mayor volatilidad implícita (volatilidad que se infiere de los precios de opciones) hace atractivas estrategias como straddles o strangles largos (comprar opciones call y put para ganar si el mercado se mueve mucho en cualquier dirección) sobre los principales índices bursátiles. Estas posiciones ganarían con un movimiento fuerte del mercado en uno u otro sentido, algo que parece cada vez más probable.

Comience a operar ahora – Haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets