La Reserva Federal elevó el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 25 puntos base hasta 3.75%–4.00% en su reunión de septiembre, en línea con las expectativas del mercado, y la decisión fue unánime. El FOMC señaló que la actividad económica se expande a un ritmo sólido, con un gasto interno resiliente, ganancias de empleo en línea con la fuerza laboral y una tasa de desempleo con pocos cambios; también describió el crecimiento de la productividad como fuerte y la inversión de capital como robusta. En su conferencia de prensa, el presidente Kevin Warsh dijo que la inflación sigue elevada y “demasiado alta” por demasiado tiempo, y añadió que los datos del verano no lo habían convencido de que las condiciones hubieran mejorado; apuntó a demasiadas categorías por encima de 3% tanto en medidas a seis como a 12 meses, dijo que el Comité necesita confianza en que la inflación se encamina a 2% de manera oportuna, y afirmó que no presentó un “dot”.
En el SEP, la trayectoria mediana de la tasa de política se revisó al alza: 4.1% al cierre de 2026 (prev 3.8%), 4.1% al cierre de 2027 (prev 3.6%), 3.9% al cierre de 2028 (prev 3.4%) y 3.6% al cierre de 2029. Doce de 18 funcionarios ven un alza adicional de 25 pb este año, mientras cuatro ven dos alzas y dos no ven ninguna; la mediana de largo plazo es 3.2% (prev 3.1%). Las proyecciones ubican el desempleo al cierre de 2026 en 4.1% (junio 4.3%), la inflación PCE en 3.7% (3.6%) con la subyacente en 3.4% (3.3%), y el crecimiento del PIB de 2026 en 2.3% (2.2%), mientras el crecimiento de largo plazo se mantiene en 2.0%; tras la decisión, el DXY subió hacia 100.00.
Implicaciones para las tasas de interés y el mercado cambiario
La decisión de la Reserva Federal de elevar la tasa al rango de 3.75%–4.00%, junto con proyecciones de una tasa de 4.1% hasta 2027, señala que una política restrictiva llegó para quedarse. Creemos que los operadores de derivados de tasas deberían posicionarse para un escenario de “más alto por más tiempo” vendiendo futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, cuando la Fed eleva de forma inesperada sus proyecciones del dot plot, los rendimientos de corto plazo tienden a subir en promedio entre 15 y 25 puntos base durante el mes siguiente.
Con el Índice del Dólar (DXY) avanzando hacia la resistencia clave de 100.00, esperamos que el impulso alcista del billete verde se acelere en las próximas semanas. Los operadores de FX deberían considerar comprar opciones call sobre USD o estructurar spreads bajistas de puts en EUR/USD para capitalizar esta tendencia. Dado que el EUR/USD rompió por debajo de su media móvil simple de 200 días, anticipamos una caída rápida hacia el nivel de soporte de 1.1400.
Dado que la inflación de EE. UU. sigue siendo persistente en 3.4% y los precios globales de la energía operan más de 50% por encima de los niveles previos al conflicto, la volatilidad tanto en el mercado de bonos como en el de divisas continuará elevada. Sugerimos comprar volatilidad implícita mediante straddles de opciones sobre los principales pares de divisas para aprovechar estos fuertes movimientos de precios. Durante ciclos de endurecimiento similares, como a finales de 2022 cuando el DXY superó la marca de 114.00, los compradores de opciones capturaron ganancias significativas a partir de estos movimientos súbitos que definieron la tendencia.
Estrategias de cobertura para el mercado accionario
Para los operadores de derivados de renta variable, recomendamos cubrir carteras largas con opciones put sobre los principales índices bursátiles. La proyección de la Fed de una inflación PCE de 3.7% hacia el cierre de 2026 sugiere que los costos de financiamiento presionarán los márgenes corporativos por más tiempo de lo que el mercado asumía previamente. El uso de puts de protección ayudará a amortiguar las carteras frente a un entorno económico restrictivo que el FOMC acordó unánimemente que es necesario para combatir la inflación.
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