La Reserva Federal subió las tasas con los 12 miembros con derecho a voto a favor, y los mercados se movieron con rapidez. Los Treasuries de corto plazo se vendieron, mientras que las acciones en EE.UU. cayeron, lideradas por el Dow Jones Industrial Average, que bajó más de 1% el miércoles; el Nasdaq anotó una leve ganancia. Los futuros apuntaban a más descensos el jueves, mientras los operadores evaluaban la posibilidad de un endurecimiento adicional orientado al objetivo de inflación de 2%. Los futuros de la tasa de fondos federales implicaban una probabilidad aproximadamente pareja de otro incremento en octubre y en diciembre, mientras que unas ventas minoristas de agosto más fuertes de lo esperado ayudaron a impulsar la estimación GDPNow de la Fed de Atlanta a 5.1% de crecimiento anualizado para el 3T.
El Dot Plot se desplazó en una dirección más restrictiva: 16 de 18 funcionarios proyectaron al menos un incremento adicional este año, y cuatro vieron margen para dos movimientos más. Las proyecciones no mostraron alzas de tasas en 2027 o 2028; sin embargo, la tasa terminal subió a 4%–4.25% desde 3.75%, y no se proyectó que la inflación regrese al objetivo hasta 2029. El PCE subyacente fue revisado al alza a 3.7% para este año, mientras que la inflación general se estimó en 2.3% para el próximo año. En otros frentes, Trump pidió tasas de 1%, el USD/JPY saltó más de 100 puntos hasta superar 156.00, el oro cayó a su nivel más bajo desde agosto, y los mercados miraron hacia una posible subida del BOJ el viernes.
Posicionamiento para rendimientos al alza y riesgo bajista en renta variable
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una presión alcista sostenida en los rendimientos de corto plazo mediante posiciones cortas en futuros del Treasury estadounidense a dos años. Con la Fed señalando una tasa terminal de 4% a 4.25% y un sólido pronóstico de GDPNow de 5.1% para el PIB del 3T, los recortes de tasas en el corto plazo quedan completamente fuera de la mesa. Históricamente, giros restrictivos de esta magnitud empujan de forma significativa al alza los rendimientos de corto plazo, haciendo que las opciones put sobre deuda del Tesoro sean una apuesta atractiva en este momento.
También deberíamos prepararnos para mayor deterioro en el mercado accionario comprando opciones put sobre el Dow Jones Industrial Average y ETFs de consumo discrecional. Si bien las tecnológicas con abundante caja pueden mostrar cierta resiliencia, los índices más amplios son muy vulnerables a medida que el mercado descuenta más subidas de tasas. Los datos históricos muestran que, durante ciclos de endurecimiento inesperados por parte de la Fed, la volatilidad de la renta variable se dispara, lo que hace que las opciones call sobre el VIX sean una cobertura atractiva para las próximas semanas.
Oportunidades en los mercados de divisas y commodities
En el mercado cambiario, debemos monitorear de cerca el USD/JPY, que se ha disparado por encima del nivel de 156.00 tras la conferencia de prensa restrictiva de la Fed. Los traders de derivados deberían considerar opciones call largas sobre el dólar, pero manteniendo cautela ante una posible intervención del Banco de Japón, que históricamente ha provocado caídas abruptas de 300 a 500 pips. Operar este par con opciones knock-out puede ayudar a gestionar la volatilidad extrema de cara a la reunión del BoJ este viernes.
También vemos una oportunidad clara de trading en oro, que se ha desplomado por el fuerte avance del dólar estadounidense. Dado que las tasas reales elevadas incrementan el costo de oportunidad de mantener activos que no rinden, es probable que los futuros del oro enfrenten una presión vendedora persistente. Los traders deberían buscar vender los rebotes en el oro o adquirir estrategias de bear put spread para capitalizar este impulso bajista.
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