La Reserva Federal mantuvo el tipo de los fondos federales en el 3,50%–3,75% el miércoles, y el Comité Federal de Mercado Abierto votó 12 a 0 para mantener la política. Esto contrasta con una división de 8 a 4 en abril. El comunicado posterior a la reunión eliminó su sesgo acomodaticio, suprimió las referencias al calendario de futuros movimientos y estableció un compromiso directo con la restauración de la estabilidad de precios.
En el Resumen de Proyecciones Económicas, la mediana de la previsión del tipo de los fondos federales para 2026 subió hasta alrededor del 3,8% desde el 3,4% en marzo, mientras que las previsiones de inflación se revisaron al alza: la mediana del PCE de 2026 pasó al 3,6% desde el 2,7% y la medida subyacente se situó en el 3,3%. Los mercados reaccionaron con rapidez, con el Índice del Dólar estadounidense superando el nivel de 100,00 y marcando un máximo de sesión justo por encima de ese umbral, tras cotizar en torno a la zona alta de 99,60 antes de la decisión. La atención se centra ahora en la primera rueda de prensa de Kevin Warsh como presidente, a las 18:30 GMT.
Cambios de estrategia tras el giro hawkish de la Fed
El repentino giro hawkish de la Reserva Federal ayer cambia por completo nuestra estrategia para las próximas semanas. Ya no nos posicionamos para recortes de tipos, sino que debemos gestionar el riesgo real de una subida de tipos antes de final de año. El mercado de derivados está reajustando precios con rapidez, y la herramienta de probabilidades de tipos de la CME indica ahora un 65% de probabilidad de una subida en la reunión de septiembre, un giro sorprendente frente a los recortes que se descontaban hace apenas un mes.
Nuestra respuesta más inmediata es favorecer el dólar estadounidense, ya que el Dollar Index (DXY) ha roto de forma concluyente por encima del nivel clave de 100,00. Este tipo de divergencia de política, en la que la Fed adopta un tono más agresivo mientras otros vacilan, suele ser históricamente alcista para el dólar, similar al rally sostenido observado a lo largo de 2022. Deberíamos considerar el uso de opciones call sobre el DXY u opciones put sobre el euro para aprovechar esta fortaleza prevista.
Implicaciones de mercado y justificación económica
Este escenario de tipos más altos durante más tiempo supone un lastre importante para la renta variable, por lo que debemos incorporar protección a cartera. Es probable que la volatilidad repunte desde los niveles bajos actuales, lo que hace atractivas como cobertura las opciones put sobre los índices S&P 500 y Nasdaq 100. Datos recientes ya mostraban una rotación de fondos de inversión fuera de las tecnológicas de alto crecimiento, y esperamos que esa tendencia se acelere de forma significativa.
Este giro de la Fed está respaldado por las últimas cifras económicas, que les impiden siquiera plantearse un recorte. El último informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) mostró que la inflación repuntó inesperadamente hasta el 3,8%, mientras que el informe de empleo más reciente reveló que la economía añadió unos sorprendentes 265.000 puestos de trabajo. Esta combinación de inflación persistente y un mercado laboral resiliente ofrece a la Fed un mandato claro para centrarse exclusivamente en la estabilidad de precios.
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