La escalada geopolítica impulsa la aversión al riesgo
El ministro de Relaciones Exteriores de Irán, Abbas Araghchi, dijo que no había “diálogo” con Washington. El presidente del Parlamento, Mohammad Bagher Ghalibaf, afirmó que “no se han realizado negociaciones con EE. UU.”, y el asesor Mohsen Rezaei dijo que la guerra continuaría hasta que Irán reciba una compensación total por los daños. Reuters informó que Mary Daly, presidenta de la Reserva Federal (Fed, banco central de EE. UU.) de San Francisco, dijo que el próximo movimiento de tasas de interés (subirlas o bajarlas) no está claro a menos que el conflicto termine rápido y que el alza del precio del petróleo sea temporal. El aumento del petróleo ha sumado preocupaciones de inflación (subida general de precios) e influye en lo que el mercado espera de la política de los bancos centrales. El BCE (Banco Central Europeo) mantuvo las tasas sin cambios la semana pasada y citó un panorama “mucho más incierto” por el conflicto con Irán. En 2022, el euro representó 31% de las transacciones de FX (mercado de divisas, compra y venta de monedas), con un volumen promedio diario por encima de 2.2 billones de dólares; el EUR/USD concentra cerca de 30% de las operaciones, con EUR/JPY 4%, EUR/GBP 3% y EUR/AUD 2%. La escalada del conflicto en Medio Oriente es el principal factor y empuja el capital hacia la seguridad del dólar. Hemos visto que el Índice de Volatilidad CBOE (VIX, medida del miedo del mercado basada en opciones del S&P 500) subió por encima de 25 en la última semana, su nivel más alto desde la inestabilidad bancaria de finales de 2025. Este entorno “risk-off” (cuando los inversionistas evitan riesgo y buscan refugio) es la fuerza principal que presiona al EUR/USD. El impacto económico inmediato se ve en la energía: los futuros del Brent (contratos para comprar o vender petróleo en una fecha futura) subieron por encima de 110 dólares por barril. Esto eleva las expectativas de inflación. En la zona euro, el Índice Armonizado de Precios al Consumidor (HICP, indicador oficial de inflación comparable entre países) de febrero ya subió a 2.8%. Esto presiona al BCE para actuar, incluso con una economía más lenta.Posicionamiento ante la volatilidad en tasas y divisas
Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones o futuros), esto crea un escenario complejo de políticas monetarias divergentes (cuando los bancos centrales toman rumbos distintos). Aunque el mercado ya considera la posibilidad de un BCE más “hawkish” (más dispuesto a subir tasas para frenar la inflación), el PMI (índice de gerentes de compras) de Alemania del mes pasado bajó a 48.5, lo que sugiere contracción manufacturera (nivel inferior a 50). Esto obliga al BCE a evaluar un endurecimiento de la política (subir tasas o retirar estímulos) con una economía debilitándose. Ante esta incertidumbre, consideramos más prudente enfocarse en la volatilidad (tamaño de los movimientos de precio) que en apostar fuerte por una sola dirección. La volatilidad implícita (volatilidad que el mercado “estima” a partir del precio de las opciones) en opciones EUR/USD a un mes subió con fuerza, lo que indica que el mercado espera movimientos mayores. Estrategias como un straddle largo (comprar una opción de compra y una de venta con el mismo precio de ejercicio para beneficiarse si el precio se mueve mucho en cualquier dirección) pueden buscar aprovechar un movimiento importante, ya sea por temores de guerra o por un anuncio inesperado de un banco central. Podemos mirar la reacción del mercado al choque energético de 2022 como referencia. Entonces el euro se debilitó al inicio por la vulnerabilidad energética de Europa y la aversión al riesgo. Sin embargo, la inflación resultante obligó al BCE a iniciar un ciclo de subidas de tasas más agresivo de lo que el mercado esperaba, lo que después dio un soporte fuerte a la moneda más adelante ese año.
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