La encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia para Estados Unidos superó las previsiones en julio. El indicador subió a 41,4, frente a una estimación de consenso de 13.
El resultado apunta a una mayor aceleración de la actividad fabril, medida a través del índice de difusión mensual del distrito de la Fed. La encuesta es seguida de cerca como termómetro del impulso de corto plazo en las condiciones manufactureras regionales y puede influir en las expectativas sobre el desempeño más amplio de la economía estadounidense.
Implicaciones para tasas de interés, mercados de bonos y derivados
Acabamos de presenciar un verdadero “blowout” en el Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia de julio, que se disparó a 41,4 frente a expectativas de apenas 13. Esta fuerte aceleración de la actividad manufacturera sugiere que la economía de EE.UU. está operando mucho más “caliente” de lo que anticipaba el mercado. Consideramos que este dato cambia de inmediato el cálculo para los mercados de tasas de interés y los próximos pasos de la Reserva Federal.
En el mercado de opciones, cabe esperar una marcada revalorización de las expectativas de tasas de la Fed, lo que vuelve muy atractivos los puts de Treasuries de corta duración. Históricamente, repuntes del índice Philly Fed por encima de 40 —como en abril de 2021, cuando alcanzó 50,2— han precedido movimientos significativos al alza en los rendimientos de los bonos. Los operadores de derivados deberían posicionarse para una curva más empinada, ya sea vendiendo futuros SOFR o comprando puts sobre ETFs de Treasuries de largo plazo.
Rotación sectorial en renta variable y reacciones en el mercado cambiario
Los operadores de derivados sobre acciones deben prepararse para una rotación fuera de tecnológicas caras hacia sectores cíclicos. Recomendamos comprar opciones call cerca del dinero sobre ETFs industriales y de materiales para capturar este repunte repentino del impulso económico. Al mismo tiempo, comprar puts de cobertura sobre índices tecnológicos de alta valoración ayudaría a protegerse ante el riesgo de mayores tasas de descuento.
En el mercado de divisas, esta sorpresa positiva de gran magnitud es altamente probable que impulse al dólar estadounidense. Según datos históricos, un sector manufacturero más fuerte tiende a elevar el Índice Dólar (DXY) a medida que se diluyen las expectativas de recortes de tasas. Sugerimos comprar opciones call de USD contra el euro y el yen japonés para aprovechar la ampliación del diferencial de rendimientos en las próximas semanas.
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