La reciente caída del USD/JPY se ha pausado, incluso después de comentarios de tono hawkish del miembro del consejo del Banco de Japón (BoJ), Kazuyuki Masu, ya que las expectativas de tasas en Japón y el yen japonés mostraron poca reacción. Masu sostuvo que, para completar la normalización de la política monetaria, el BoJ debería elevar la tasa de referencia desde 1.00% para que se ubique firmemente dentro del rango estimado de tasa neutral de 1.10% a 2.50%.
Los mercados llevan varios días descontando casi por completo un alza de 25 pb del BoJ, hasta 1.25%, en la reunión del 18 de septiembre. Brown Brothers Harriman señaló que no puede descartarse un movimiento de 50 pb, citando una inflación subyacente cercana al objetivo de 2% y una economía operando ligeramente por encima de su capacidad, con el sesgo del panorama de política inclinado hacia un yen más fuerte.
Guía de estrategia de cara a la reunión del BoJ
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para un yen japonés más fuerte a medida que nos acercamos a la reunión crucial del Banco de Japón del 18 de septiembre. Si bien el mercado ya ha descontado por completo un alza de 25 puntos base hasta 1.25%, existe una probabilidad significativa de un movimiento mayor, de 50 puntos base. Con la inflación subyacente de Japón manteniéndose persistente cerca del objetivo de 2% y la economía operando por encima de su capacidad, el sesgo de política está fuertemente inclinado hacia un mayor endurecimiento.
Ideas de operaciones con opciones y gestión de riesgos
Dadas estas dinámicas, recomendamos comprar opciones put sobre USD/JPY para capitalizar un posible quiebre bajista. Los datos históricos muestran que un giro hawkish inesperado de un banco central a menudo detona movimientos cambiarios de gran magnitud, como a mediados de 2024, cuando una sorpresiva alza de tasas del BoJ ayudó a impulsar un repunte acelerado de 10% en el yen. La volatilidad implícita de las opciones de yen de corto plazo está relativamente barata en este momento, lo que hace que las estrategias basadas en opciones sean especialmente atractivas.
Consideramos que los traders deberían establecer estas posiciones en los próximos días, antes de que las primas de las opciones suban conforme se acerque la fecha de la reunión. Si el banco entrega una sorpresa con un alza de 50 puntos base, podríamos ver al USD/JPY caer rápidamente hacia sus siguientes niveles clave de soporte. Para gestionar el riesgo, sugerimos utilizar estructuras de opciones, como ratio puts, para limitar el impacto adverso si el banco central emite un mensaje más cauteloso de lo esperado.
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