Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses de mayor plazo han caído alrededor de 10–15 pb en la semana posterior a la intervención en el mercado del secretario del Tesoro, Scott Bessent, un movimiento acompañado por una menor volatilidad en tasas de interés, FX y acciones. El petróleo también ha cedido, con precios 8% por debajo de la semana pasada, y el telón de fondo energético más calmado ha respaldado el apetito por riesgo, mientras las operaciones de carry se mantienen favorecidas. En el G10, el dólar australiano recibió un nuevo impulso después de que el IPC de julio sorprendiera al alza, elevando las expectativas de un alza de tasas del Banco de la Reserva de Australia en noviembre.
La atención ahora se centra en una seguidilla de eventos en EE.UU. que podría poner a prueba el tramo largo de la curva: la publicación de hoy de la inflación PCE de EE.UU., la subasta de mañana de notas a 7 años por US$44.000 millones, y el discurso del viernes en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh. Se espera que un resultado de 0,2% mensual en el PCE subyacente deje al dólar en términos generales estable, aunque el contexto benigno todavía podría permitir cierto debilitamiento. Bajo esa lectura, se ve al DXY limitado cerca de 99,00/10 y retrocediendo hacia 98,60.
Entorno favorable para las operaciones de carry y el dólar australiano
Vemos un entorno altamente favorable para las operaciones de carry, ya que los rendimientos del Treasury a 10 años de EE.UU. han retrocedido cerca de 15 puntos base, llevando los índices de volatilidad en FX a mínimos de varios meses. Históricamente, cuando la volatilidad global de las divisas cae por debajo de promedios clave, las estrategias de carry orientadas a capturar rendimiento generan retornos constantes y positivos. Recomendamos que los operadores de derivados aprovechen este régimen de mercado tranquilo vendiendo prima en los principales cruces de divisas.
Debemos centrarnos especialmente en el dólar australiano, que está recibiendo un fuerte impulso tras la sorpresa al alza del IPC de julio. Esta lectura elevada de inflación hace mucho más probable un aumento de tasas en noviembre por parte del Banco de la Reserva de Australia, lo que ampliaría su diferencial de rendimientos frente a otras divisas. Preferimos comprar opciones call sobre AUD, particularmente frente a monedas de menor rendimiento, para capturar esta creciente divergencia de tasas de interés.
Perspectivas para el dólar estadounidense y estrategias de trading de corto plazo
Esperamos que el Índice del Dólar estadounidense se mantenga limitado por debajo de 99,10 y deslice gradualmente hacia el nivel de soporte de 98,60. Este sesgo bajista previsto está respaldado por proyecciones de una lectura moderada de 0,2% mensual en la inflación PCE subyacente de EE.UU. Aconsejamos a los operadores estructurar estrategias de opciones en rango, como iron condors de corto vencimiento, para beneficiarse de este alza acotada del dólar.
Debemos mantener cautela al acercarnos a hitos relevantes esta semana, incluida la subasta de Treasuries a 7 años por US$44.000 millones y el próximo discurso en Jackson Hole. Cualquier sorpresa hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, podría empujar rápidamente al alza los rendimientos de EE.UU. y disparar la volatilidad. Sugerimos utilizar stop-loss ajustados en todas las operaciones cortas de volatilidad para proteger el capital ante cambios bruscos del mercado.
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