Las ventas minoristas de México cayeron 0.6% mensual en mayo, revirtiendo el aumento de 0.8% registrado el mes previo. El retroceso apunta a un menor dinamismo de corto plazo en el gasto de los hogares tras las ganancias de abril.
En términos secuenciales, el movimiento marca un claro cambio en la tendencia mensual del sector. La caída de mayo sigue a un periodo de crecimiento positivo, dejando la actividad minorista más débil al inicio del segundo trimestre.
Implicaciones para la política monetaria y el peso
Creemos que la sorpresiva caída de -0.6% en las ventas minoristas de México en mayo, desde una expansión previa de 0.8%, señala un enfriamiento marcado de la demanda interna que presionará al Banco de México (Banxico). Esta contracción repentina incrementa la probabilidad de recortes de tasas más agresivos en las próximas semanas, lo que probablemente erosionará el atractivo de alto rendimiento del peso mexicano (MXN). Los operadores de derivados deberían prepararse para debilidad del peso mediante la compra de opciones call de USD/MXN para capitalizar un posible movimiento de regreso hacia el rango de 18.50 a 19.00.
Con el gasto del consumidor estancándose, esperamos que los swaps de tasa de interés TIIE en México incorporen rápidamente recortes más profundos en la segunda mitad del año. Operar futuros de tasas de interés en MXN del lado largo representa, en este momento, una configuración de riesgo-retorno muy favorable conforme los rendimientos locales comiencen a descender. Históricamente, contracciones abruptas similares en la actividad minorista, como las desaceleraciones observadas a inicios de 2024, llevaron a ajustes rápidos a la baja en la curva de rendimientos local de México.
Implicaciones para acciones y sectores de consumo
En el frente accionario, recomendamos comprar opciones put sobre el ETF del MSCI Mexico Index (EWW) o sobre emisoras locales con alta exposición al consumo. Un retroceso en la actividad del consumidor amenaza directamente las utilidades corporativas de los principales minoristas mexicanos y gigantes de bienes de consumo en el próximo ciclo de resultados del tercer trimestre. Dado que las ventas minoristas habían mostrado previamente resiliencia, este dato negativo probablemente detone una rápida revaluación de las primas de riesgo accionario en las acciones mexicanas de consumo discrecional.
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