La actividad manufacturera de Japón entró en contracción en julio, con un índice PMI preliminar de 48.8, por debajo del esperado 50.2 y del anterior 50.1. Esta disminución fue influenciada por la incertidumbre en torno a la política comercial de EE. UU. y nuevos aranceles, lo que resultó en reducciones en la producción y nuevos pedidos.
Por otro lado, el sector de servicios experimentó un crecimiento, con un índice de 53.5, marcando el ritmo más rápido en cinco meses debido a una fuerte demanda interna. A pesar de esto, los pedidos de exportación disminuyeron por primera vez en siete meses, y el crecimiento del empleo en este sector alcanzó un mínimo en casi dos años.
Basándonos en estos nuevos datos, creemos que la divergencia entre los sectores manufacturero y de servicios de Japón presenta una clara oportunidad. La contracción manufacturera, ahora por debajo de la marca clave de 50 puntos, refuerza una perspectiva pesimista sobre industrias dependientes de exportaciones como los fabricantes de automóviles y la electrónica. Por lo tanto, estamos considerando comprar opciones de venta en el índice Nikkei 225 o en acciones industriales específicas sensibles a la demanda global.
Esta debilidad económica probablemente obligará al Banco de Japón a retrasar cualquier endurecimiento monetario significativo, manteniendo el amplio diferencial de tasas de interés con los Estados Unidos. El yen ya se ha debilitado más allá de 160 por dólar este año, un mínimo en 34 años, y este informe añade combustible a esa situación. Vemos valor en comprar opciones de compra USD/JPY para posicionarnos ante una mayor depreciación de la moneda.
Aunque el sector de servicios parece fuerte, los detalles sugieren una fragilidad subyacente. La primera caída en los pedidos de exportación en siete meses y el desaceleramiento en el crecimiento del empleo son señales de alerta de que la economía interna no es inmune a la desaceleración global. La más reciente encuesta Tankan del banco central también mostró una disminución en la confianza empresarial entre los grandes no manufacturers, apoyando esta visión cautelosa.
Históricamente, una economía débil podría activar la demanda por el yen como refugio seguro, pero el actual entorno de tasas de interés ha anulado ese efecto. Esto crea una situación inusual donde tanto la moneda del país como sus mercados de acciones podrían debilitarse simultáneamente.
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