El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Mārtiņš Kazāks, dijo que el banco central estaba preparado para actuar si fuera necesario para reconducir las presiones inflacionarias de la zona euro hacia su objetivo del 2%. Añadió que los responsables de política monetaria tomarán una decisión en septiembre dependiente de los datos, y describió el balance sobre un mayor endurecimiento como mixto. Kazāks también señaló que la orientación futura (forward guidance) era contraproducente dada la incertidumbre, mientras que se observa que el crecimiento salarial se modera gradualmente y que las expectativas de inflación permanecen ancladas cerca del objetivo.
En los mercados, el euro mostró poca reacción inmediata a los comentarios. Aun así, subía 0.26% a alrededor de 1.1710 frente al dólar estadounidense, con el billete verde más débil en la sesión europea.
Dinámica del mercado del euro y dependencia de los datos
Estamos viendo al euro mantenerse cerca de 1.1710 frente a un dólar estadounidense más débil, incluso mientras los responsables de política monetaria señalan que la decisión de tasas de septiembre sigue siendo totalmente dependiente de los datos. Con la inflación subyacente de la zona euro actualmente rondando el 2.2% y el crecimiento salarial mostrando señales claras de enfriamiento, la era de una orientación futura predecible ha terminado oficialmente. Esta falta de una dirección clara implica que debemos prepararnos para una mayor volatilidad cambiaria a medida que nos acercamos a la próxima decisión de tasas de interés.
Estrategias de trading en medio de la incertidumbre de política
Para los operadores de derivados, el entorno actual hace que las opciones de corto plazo sean muy atractivas para capturar cambios bruscos del mercado. Dado que la volatilidad implícita en los pares EUR/USD históricamente ha repuntado entre 15% y 20% en las semanas previas a reuniones de política de septiembre sin compromiso claro, comprar straddles podría ser una forma rentable de operar la volatilidad. Recomendamos enfocarnos en vencimientos de corto plazo que capturen los próximos reportes de inflación y empleo de la zona euro.
También debemos mirar el mercado de swaps de tasas de interés, donde los operadores actualmente asignan un 60% de probabilidad a una pausa en septiembre. Históricamente, cuando los bancos centrales enfatizan un perfil de riesgos equilibrado en ambos sentidos, operar futuros de tasas de corto plazo del euro (€STR) nos permite cubrirnos ante cambios repentinos en las expectativas de política monetaria. El uso de bull call spreads sobre el euro también puede limitar los riesgos a la baja, al tiempo que nos permite capitalizar cualquier debilitamiento adicional del dólar estadounidense.
En las próximas semanas, indicadores macroeconómicos como las estimaciones preliminares (flash) de inflación de finales de agosto serán los catalizadores definitivos de los principales movimientos de precios. Sugerimos mantener tamaños de posición conservadores para navegar las aguas agitadas de un mercado dependiente de los datos. Proteger el capital mediante stop-loss ajustados en posiciones apalancadas en futuros sigue siendo nuestra prioridad mientras el mercado busca una dirección más clara.
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