Un equipo de economía de EE. UU. en un banco de inversión espera que el IPC subyacente de septiembre se modere a 0.20% mensual, con la desaceleración liderada por una menor inflación en servicios subyacentes y en el “supercore”; el “supercore” se estima en 0.24% tras haber contribuido al repunte de agosto. Se prevé que los servicios subyacentes se ubiquen en 0.22% m/m, mientras que los servicios discrecionales aportarían firmeza, con alojamiento subiendo 1.4% y tarifas aéreas aumentando 2.1%. Se espera también un ligero rebote tanto en bienes subyacentes como en vivienda (shelter), elevando los riesgos por precios de vehículos y bienes vinculados a IA, mientras que el IPC subyacente interanual se mantendría prácticamente sin cambios en 2.4%.
En la métrica preferida, el pronóstico implica 0.23% m/m para el PCE subyacente, ligeramente por debajo del aumento de 0.25% en agosto. A más largo plazo, se proyecta que la inflación subyacente toque piso en 2.4% antes de cerrar 2026 en 2.7% a/a, mientras que la general alcanzaría 3.9% hacia fines de 2026 tras un pico de 4.2% en mayo, con la trayectoria ligada a cómo se resuelva el conflicto en Medio Oriente. Se espera que el avance desinflacionario se reanude a mediados de 2027.
Tendencias de Inflación de Corto Plazo y Posicionamiento de Mercado
Estamos monitoreando de cerca los próximos datos de inflación de septiembre, que esperamos muestren una desaceleración del IPC subyacente a 0.20% mensual. Esto mantendría la inflación subyacente anual estable en 2.4%, lo que sugiere que las presiones de precios se están estabilizando, aunque no han sido derrotadas por completo. Los operadores de derivados deberían prepararse para una volatilidad de corto plazo en los futuros de tasas de interés, a medida que el mercado descuenta los próximos movimientos de política de la Reserva Federal.
Anticipamos un rebote menor en los costos de vivienda (shelter) y en los precios de vehículos, compensado por una desaceleración del “supercore” a 0.24%. Los traders pueden aprovechar estos movimientos sectoriales utilizando opciones sobre ETFs de consumo discrecional y bienes raíces. También es prudente cubrirse ante alzas repentinas en los costos de pasajes aéreos y alojamiento, dado los incrementos mensuales proyectados de 2.1% y 1.4% en estas categorías, respectivamente.
Riesgo Geopolítico, Inflación General y Perspectiva de Bancos Centrales
Con las tensiones geopolíticas en Medio Oriente manteniendo volátiles los futuros de Brent en torno a US$78 por barril, la inflación general sigue siendo altamente sensible a shocks energéticos. Proyectamos que la inflación general podría subir hacia 3.9% para fines de 2026 si persisten estas disrupciones globales. Para gestionar este riesgo, recomendamos mantener opciones de compra (calls) largas sobre commodities energéticos o posiciones cortas en futuros del Tesoro para amortiguar el impacto de mayores rendimientos.
La Reserva Federal ha transitado a una trayectoria de tasas más gradual, con la tasa de referencia actualmente en el rango objetivo de 4.75% tras los ajustes de política del otoño. Dado que una lectura de 0.23% del PCE subyacente difícilmente alterará de forma drástica la trayectoria del banco central, conviene reducir las apuestas agresivas por recortes de tasas. En su lugar, favorecemos estrategias neutrales a bajistas en contratos de tasas de interés de corto plazo durante las próximas semanas, dado que el progreso inflacionario seguirá siendo irregular hasta mediados de 2027.
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