ING señaló que una demanda china más débil y unas exportaciones estadounidenses sólidas han aliviado la tensión a corto plazo en el mercado del petróleo desde el inicio de la guerra, aunque el efecto es temporal. Las importaciones de crudo de China en mayo de 2026 cayeron en 3,2 mb/d interanual hasta 7,8 mb/d, el nivel más bajo desde octubre de 2017, mientras que la fortaleza de las exportaciones de EE UU se ha visto respaldada por reducciones de inventarios más que por un crecimiento de la oferta nueva.
El banco también apuntó a las ventas de la Reserva Estratégica de Petróleo como colchón frente a precios más altos, pero estos flujos están destinados a disminuir. La liberación del SPR estadounidense concluirá a finales de julio, y se espera que el vencimiento de estas liberaciones acelere el ritmo de endurecimiento en el mercado del petróleo.
La suavidad temporal de los precios enmascara una escasez subyacente
El mercado parece estar pasando por alto el carácter temporal de la actual suavidad del precio del petróleo. La debilidad de las importaciones de crudo de China, reflejada en los últimos datos del PMI manufacturero —que registró una ligera contracción hasta 49,8—, está enmascarando una escasez subyacente. Esto ofrece una breve ventana antes de que los fundamentales vuelvan a imponerse.
Del mismo modo, las fuertes exportaciones de EE UU deben interpretarse con cautela, ya que no proceden de nueva producción. El último informe semanal de la EIA lo confirma, al mostrar una caída de inventarios de crudo superior a lo esperado, de 4,5 millones de barriles. Este ritmo de agotamiento no es sostenible y apunta a un estrechamiento de la oferta.
El fin de la liberación de reservas estratégicas como catalizador
Vemos acercarse un catalizador importante, ya que las liberaciones de reservas estratégicas concluirán a finales de julio. Este respaldo, que ha estado protegiendo al mercado de subidas de precios significativamente mayores, se retirará por completo. Entonces el mercado tendrá que afrontar el déficit de oferta sin este apoyo artificial.
En las próximas semanas, creemos prudente empezar a construir posiciones largas de cara a esta fecha límite de finales de julio. La compra de opciones call o de spreads de call sobre WTI y Brent con vencimientos en agosto y septiembre de 2026 podría ser una estrategia eficaz. Esto permite posicionarse para la subida de precios prevista mientras el mercado sigue relativamente tranquilo.
Esta estrategia se ve respaldada por precedentes históricos, como el comportamiento del mercado tras las grandes liberaciones del SPR en 2022. Los precios encontraron un suelo sólido y comenzaron a repuntar a medida que el mercado anticipaba el fin de aquella oferta artificial. Esperamos una reacción similar, si no más acusada, en esta ocasión.
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