ING afirmó que la libra esterlina podría debilitarse tanto frente al euro como frente al dólar estadounidense, ya que se espera que el Banco de Inglaterra evite endurecer la política monetaria este año, lo que deja a los mercados descontando solo movimientos modestos. La firma señaló 21 pb de endurecimiento implícitos para la reunión de septiembre, y citó datos corporativos sobre expectativas de inflación que reducen los riesgos percibidos de efectos inflacionistas de segunda ronda.
Con el Banco Central Europeo situado en una posición más restrictiva y un sentimiento más amplio en renta variable descrito como frágil, ING destacó margen para que el cruce suba. Ve al EUR/GBP volviendo a desviarse hacia 0,8680, y espera que el GBP/USD ponga a prueba 1,3300, con un riesgo externo de 1,3200 si el apetito por el riesgo se deteriora aún más.
Postura de política del Banco de Inglaterra e implicaciones para el mercado
Parece que el Banco de Inglaterra intentará evitar nuevas subidas durante el resto del año. El último dato de IPC del Reino Unido de mayo se situó por debajo de lo previsto, en el 2,8%, lo que da al BoE confianza en que los efectos inflacionistas de segunda ronda están contenidos. Esta cautela de política probablemente pesará sobre las perspectivas de la libra.
En contraste, observamos que el Banco Central Europeo está señalando una senda más restrictiva, con la inflación reciente de la zona euro sorprendiendo al alza hasta el 3,1%. La Reserva Federal de EE. UU. también se mantiene firme después de que el informe de empleo de mayo mostrara una sólida creación de 210.000 puestos. Esta creciente divergencia de políticas entre un BoE dubitativo y unos homólogos más decididos es un factor clave de nuestra visión.
Vulnerabilidad de la libra, sentimiento de riesgo y estrategias de trading
La libra también es vulnerable porque se considera una divisa pro-riesgo, que tiende a quedar rezagada cuando se deteriora el ánimo inversor. El índice VIX, un indicador clave del miedo, ha repuntado hasta 19,5, lo que sugiere que los mercados se están preparando para volatilidad. Este entorno suele provocar salidas de capital de la libra hacia activos considerados refugio, como el dólar estadounidense.
Dado el tono restrictivo del BCE y el frágil telón de fondo en bolsa, favorecemos que el EUR/GBP vuelva a moverse hacia el nivel de 0,8680 en las próximas semanas. Históricamente, una divergencia de políticas de este tipo ha respaldado el tipo de cambio cruzado. Los traders podrían considerar opciones call para posicionarse ante este potencial movimiento al alza.
Para el GBP/USD, vemos un camino claro para poner a prueba el nivel de soporte de 1,3300 a medida que persiste la fortaleza del dólar. En un escenario de aversión al riesgo más pronunciada, un riesgo externo hacia 1,3200 es ciertamente posible. Posicionarse para más caídas mediante opciones put o vendiendo contratos de futuros parece una estrategia prudente para las próximas semanas.
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