Impacto del conflicto en Medio Oriente sobre la inflación
Si la guerra en Medio Oriente continuara durante varios meses, la inflación de la zona euro (los países que usan el euro) podría aumentar al menos 1 punto porcentual. El crecimiento económico de la zona euro podría ser unas décimas de punto porcentual menor. Los mercados de futuros (contratos para comprar o vender a un precio acordado en una fecha futura) indican que el precio del petróleo probablemente vuelva a bajar en verano. Estamos viendo que el crudo Brent se dispara hacia USD 80 por barril en esta primera semana de marzo de 2026. Esto es consecuencia directa de que el transporte marítimo se detuviera en el Estrecho de Ormuz, un paso estrecho clave para la energía mundial. Esta interrupción reduce el flujo tanto de petróleo como de GNL, lo que presiona al alza los precios de inmediato y crea un entorno de mercado dominado por el conflicto. Esta incertidumbre ha elevado con fuerza la volatilidad (qué tanto y qué tan rápido cambia el precio) del mercado petrolero. El Índice de Volatilidad del Crudo de CBOE (OVX, un indicador que estima la volatilidad esperada del petróleo a partir de los precios de opciones) subió más de 35% en las últimas dos semanas. Para los operadores (personas que compran y venden en el mercado), esto sugiere que podrían funcionar estrategias con opciones (contratos que dan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender a un precio) que se beneficien de grandes movimientos de precio en el corto plazo. La volatilidad implícita (la volatilidad “descontada” por el precio de las opciones) alta hace que se pueda considerar comprar calls (opciones para comprar, para ganar si sube) para capturar más alza o puts (opciones para vender, para protegerse si el conflicto se resuelve de golpe y el precio cae).Backwardation y expectativas de precio para el verano
Sin embargo, el mercado de futuros muestra otra señal: proyecta una caída importante del precio hacia el verano. La estructura actual, llamada backwardation (cuando el precio al contado, es decir, el precio actual, está por encima de los futuros), muestra que el contrato de agosto de 2026 cotiza con un descuento cercano a USD 6 frente al precio al contado, lo que sugiere que este salto se considera temporal. Esto abre una posible oportunidad con spreads de calendario (una operación que compra y vende futuros de distintos meses para aprovechar cambios en la diferencia de precios), que podrían ganar si el sobreprecio de corto plazo cae más rápido que el de meses posteriores. Conviene recordar un aumento similar, aunque menos fuerte, en la primavera de 2024 durante un repunte de tensiones regionales. En ese momento, el alza duró solo algunas semanas antes de que las rutas de suministro se ajustaran y desapareciera la prima de riesgo geopolítico (el sobreprecio por temor a eventos políticos o militares). Ese antecedente respalda la idea de que los precios altos actuales podrían no sostenerse si el conflicto se resuelve o se contiene en uno o dos meses. También hay que vigilar los efectos en la zona euro, donde un conflicto prolongado podría sumar al menos 1 punto porcentual a la inflación. Con la última estimación rápida de Eurostat (la oficina de estadísticas de la Unión Europea) para febrero de 2026 en 2.6%, esto la llevaría muy por encima del objetivo del banco central y podría retrasar recortes de tasas de interés. Esto puede abrir posibles operaciones con derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo) ligados a índices bursátiles europeos o al euro, que probablemente se debilitaría ante un choque de estanflación (inflación alta con crecimiento débil).
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