HSBC mantiene los bonos como una posición principal y se enfoca en ingresos estables. Dice que la inflación (subida general de precios) está en gran medida controlada en la mayoría de los mercados desarrollados y espera que el impacto del alza del precio del petróleo sea de corta duración. El banco dice que los bancos centrales (autoridades que fijan las tasas de interés, como la Reserva Federal o el Banco de Inglaterra) están casi terminando los ciclos de recortes de tasas. Prefiere vencimientos medios a largos (bonos que tardan más en pagar, más sensibles a cambios de tasas) en bonos en euros y libras esterlinas, y mantiene vencimientos medios en bonos en dólares estadounidenses.

Preferencias de bonos en mercados desarrollados

Entre los bonos de gobierno de mercados desarrollados, prefiere los “gilts” del Reino Unido (bonos del gobierno británico) y los bonos del gobierno de Australia. También considera bonos soberanos de mercados emergentes en moneda local (deuda de gobiernos emitida en su propia moneda), citando una menor correlación (que no se mueven tan parecido) con los activos de riesgo (como acciones). En crédito (bonos emitidos por empresas o gobiernos no “libres de riesgo”), prefiere grado de inversión (bonos de emisores con alta calidad crediticia, menor riesgo de impago) y bonos de mercados emergentes por encima de alto rendimiento (bonos “basura”, con mayor riesgo y mayor tasa). Señala que los diferenciales de crédito (la diferencia de tasa frente a bonos de gobierno; mide el “precio” del riesgo) en alto rendimiento siguen bajos y busca valor en mercados emergentes con fundamentos sólidos (finanzas y economía más fuertes) y tasas de emisores de mejor calidad. Dice que una decisión reciente de la Corte Suprema de Estados Unidos sobre aranceles comerciales (impuestos a importaciones) debería tener poco efecto en los rendimientos de los bonos (la tasa que paga un bono). Agrega que el alto déficit fiscal de Estados Unidos (cuando el gobierno gasta más de lo que recauda) puede limitar cuánto pueden bajar los rendimientos, y ve mejores perspectivas en el Reino Unido y en algunos mercados emergentes. Dado este panorama, ven mejores perspectivas en los gilts del Reino Unido frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos (deuda del gobierno de EE. UU.). El dato más reciente de inflación del Reino Unido para febrero de 2026 fue 2.1%, mientras que el crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto, el tamaño de la economía) del 4T de 2025 fue débil, de 0.1%, lo que da al Banco de Inglaterra motivos para mantener una postura flexible (mantener tasas bajas o recortar). Esto respalda tomar posiciones de vencimiento largo en el Reino Unido, probablemente comprando futuros de gilts largos (contratos para comprar/vender bonos en una fecha futura). En Estados Unidos, la posibilidad de que los rendimientos bajen es limitada por el alto déficit fiscal, que la Oficina de Presupuesto del Congreso proyectó recientemente que se mantendrá por encima de 5.5% del PIB. Por eso, la estrategia es mantener un vencimiento medio más prudente en bonos del Tesoro. Esto puede incluir usar futuros de notas del Tesoro a 10 años para capturar movimientos moderados de precio sin asumir demasiado riesgo de tasas a largo plazo. En crédito, se prefiere la seguridad de bonos de grado de inversión frente a deuda de alto rendimiento. El diferencial del índice de alto rendimiento corporativo de Estados Unidos se redujo a 310 puntos base (1 punto base = 0.01%), un nivel no visto desde mediados de 2025, lo que ofrece poca compensación por el riesgo de impago (riesgo de que no paguen). Una respuesta puede ser comprar protección con swaps de incumplimiento crediticio (CDS, un “seguro” contra impago) sobre índices de alto rendimiento. También ven valor en bonos del gobierno australiano y en algunos mercados emergentes con fundamentos sólidos. Por ejemplo, con la inflación en México bajando hacia 4%, su alta tasa de política monetaria (tasa de referencia del banco central) ofrece rendimientos reales atractivos (rendimiento ajustado por inflación) y diversificación (no depender de un solo mercado). Estas posiciones pueden expresarse con futuros de bonos o derivados de divisas (contratos cuyo valor depende del tipo de cambio) que se benefician de monedas locales estables o que se aprecian.

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