Límites de la intervención y preocupaciones fiscales
La intervención en el mercado de divisas (cuando el gobierno compra o vende moneda para influir en el tipo de cambio) no resuelve las dudas sobre la sostenibilidad fiscal de Japón (capacidad del Estado para mantener su deuda y gasto sin problemas). Aun así, puede llevar a algunos participantes del mercado a reducir posiciones cortas en yen (apuestas a que el yen caerá) para limitar la volatilidad (cambios bruscos de precio). HSBC dice que la intervención puede ganar tiempo para otras medidas. Entre ellas: cambios fiscales en las cuentas de ahorro e inversión individuales de Japón (Nippon individual savings accounts, cuentas con ventajas fiscales) para favorecer activos nacionales (inversiones dentro de Japón), normas o incentivos para que fondos de pensiones y aseguradoras aumenten la cobertura de divisa (FX hedging: protegerse contra movimientos del tipo de cambio) o se orienten más a activos nacionales, posibles subidas de tipos del Banco de Japón, y una política fiscal más estricta. Un rebote duradero del yen probablemente necesitaría un Banco de Japón más activo, disciplina fiscal clara y medidas que apoyen los flujos de capital (entrada y salida de dinero entre países). HSBC espera que el USD/JPY siga inestable (con subidas y bajadas frecuentes) pero alto a corto plazo, y que luego baje de forma más constante en el 2S26 (segunda mitad de 2026).Operativa y cobertura ante el riesgo del Ministerio de Finanzas
Nos acercamos a la zona 158–162, donde el Ministerio de Finanzas (MoF) intervino con fuerza en la primavera y el verano de 2024. Los operadores deberían comprar opciones put de USD/JPY a corto plazo y “fuera del dinero” (out-of-the-money: con un precio de ejercicio que solo gana valor si el USD/JPY cae bastante), como cobertura de menor coste ante una caída repentina por intervención. Estas medidas ganan tiempo, pero no solucionan el problema principal: el yen siguió débil pese a pequeños ajustes de política. Aunque la intervención es un riesgo, la diferencia de tipos de interés entre EE. UU. y Japón sigue siendo grande, lo que sugiere que cualquier fortaleza del yen será temporal. Vender opciones put de caída (downside puts: opciones que ganan si el USD/JPY baja) con precios de ejercicio por debajo de 155 puede ser una estrategia para cobrar prima (ingreso por vender la opción), basándose en la idea de que el par seguirá alto. Esto refleja la creencia de que el apoyo de fondo al dólar limitará la magnitud de cualquier retroceso. El entorno inestable también hace atractivas estrategias de rango como los “collars” (combinación de opciones: comprar una put protectora y vender una call, para limitar pérdidas y también limitar ganancias). Al comprar una put de protección y vender a la vez una call (opción de compra que gana si el USD/JPY sube por encima del precio de ejercicio), los operadores pueden definir un perfil claro de riesgo y beneficio para las próximas semanas. Este enfoque encaja en un mercado que se espera volátil, pero contenido por la vigilancia del MoF en las subidas y por datos sólidos de EE. UU. en las bajadas. El punto clave para una recuperación sostenida del yen será un Banco de Japón (BoJ) más agresivo, es decir, más dispuesto a subir tipos o retirar estímulos. Con la inflación subyacente (core inflation: inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos) de Japón en enero de 2026 en 2,8%, aumenta la presión sobre el BoJ para ir más allá de ajustes simbólicos (cambios pequeños con poco impacto). Hasta ver un compromiso claro de endurecer la política monetaria (subir tipos o reducir estímulos), la dirección más probable para el USD/JPY seguirá siendo al alza, aunque con fuerte volatilidad. Crea tu cuenta en vivo de VT Markets y empieza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
