HSBC Asset Management dice que las recientes tensiones geopolíticas (conflictos o fricciones entre países) hicieron subir los precios del petróleo y aumentaron la volatilidad del mercado (subidas y bajadas rápidas en los precios). Plantea dos escenarios: un impacto breve que mantiene las expectativas actuales de crecimiento y ganancias, y un alza más larga por encima de USD 100 que podría debilitar el crecimiento, las ganancias y las valuaciones de las acciones (precio estimado del mercado). El informe dice que el efecto depende del tamaño, la velocidad y la duración del movimiento, y que los resultados cambian según el país. En el primer caso, el riesgo geopolítico se reduce y la oferta mundial se mantiene alta, por lo que la interrupción es temporal y el escenario principal puede continuar.

Escenarios de impacto del petróleo y efecto en el mercado

Agrega que el crecimiento podría sostenerse con apoyo de políticas (medidas del gobierno o del banco central), mejora más amplia de las ganancias y un aumento del gasto de capital en IA (inversión de empresas en equipos y proyectos relacionados con inteligencia artificial). En el segundo caso, un aumento persistente de más de USD 20, o petróleo por encima de USD 100 como en 2022, podría dañar más el crecimiento y reducir las ganancias y los múltiplos de valuación (relación usada para valorar acciones, como precio/ganancia). HSBC también modela un shock persistente de USD 10 en el petróleo (un cambio fuerte y sostenido en el precio), y encuentra que las economías desarrolladas tendrían efectos parecidos en crecimiento e inflación. Dice que los mercados emergentes (países en desarrollo con mercados financieros en expansión) verían resultados más variados, mientras que algunos activos en Estados Unidos están “valuados como si todo fuera perfecto” y otras regiones tienen diferencias de valuación que podrían dar algo de protección. Con el crudo WTI (referencia de precio del petróleo en Estados Unidos) subiendo a USD 92 por barril esta semana por nuevas tensiones en el Estrecho de Ormuz, ahora se ven los dos escenarios de shock petrolero que preocupaban el año pasado. La pregunta clave para las próximas semanas es si esto será temporal o el inicio de un movimiento persistente hacia USD 100. Si pensamos que el riesgo geopolítico bajará y la oferta seguirá fuerte, son atractivas estrategias con opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio) que apuestan a una baja del precio. Esto puede incluir vender spreads de calls (estrategia con dos opciones de compra para limitar riesgo) sobre futuros de crudo (contratos para comprar/vender en una fecha futura) con precios objetivo cerca de los USD 90 altos, buscando ganar si el precio vuelve al rango de USD 80 medios. Este enfoque asume que las políticas de apoyo y las ganancias empresariales sólidas vistas hasta 2025 pueden absorber esta interrupción breve.

Formas de posicionarse y cubrir riesgos

Sin embargo, si esta suba dura más, hay que considerar el riesgo para el crecimiento económico. Se recuerda la caída de la demanda y el desorden del mercado cuando el petróleo superó USD 100 en 2022. Con los datos de CPI de febrero (índice de precios al consumidor, una medida de inflación) mostrando que la inflación subyacente (inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos) sigue en 3.1%, un shock sostenido del petróleo limitaría mucho la capacidad del banco central para apoyar la economía. En ese escenario más negativo, las puts de protección (opciones de venta para limitar pérdidas) sobre índices principales como el S&P 500 se vuelven importantes. El mercado de Estados Unidos es especialmente sensible, con el P/E a futuro del S&P 500 (relación precio/ganancia esperada) cerca de 22x, lo que sugiere que está valuado como si todo saliera perfecto. Cubrir este riesgo con opciones es sensato, porque un temor de menor crecimiento podría presionar rápido valuaciones tan altas. Nuestro análisis de 2025 destacó la diferencia de valuación entre Estados Unidos y otras regiones, lo que ahora puede crear una oportunidad. El índice MSCI Mercados Emergentes opera con un múltiplo mucho más bajo, cerca de 13x ganancias a futuro, lo que da un margen relativo. Una operación en pares usando opciones (tomar posiciones opuestas para aprovechar diferencias) para favorecer ETFs (fondos que cotizan en bolsa) de mercados emergentes sobre índices caros de Estados Unidos podría funcionar si los precios altos de la energía empiezan a afectar el crecimiento global.

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