HSBC Asset Management dice que las tensiones geopolíticas recientes han hecho subir el precio del petróleo y han aumentado la volatilidad del mercado (cambios rápidos y fuertes en los precios). Plantea dos escenarios: un impacto breve que deja intactas las previsiones actuales de crecimiento y beneficios, y una subida más larga por encima de 100 USD que podría debilitar el crecimiento, los beneficios y las valoraciones de las acciones (el precio que el mercado está dispuesto a pagar). El informe dice que el efecto depende del tamaño, la velocidad y la duración del movimiento, y que los resultados varían según el país. En el primer caso, el riesgo geopolítico se reduce y la oferta mundial se mantiene alta, por lo que la interrupción es temporal y el escenario base puede continuar.

Oil Shock Scenarios And Market Impact

Añade que el crecimiento podría apoyarse en medidas del gobierno y del banco central (acciones para sostener la economía), en beneficios empresariales más amplios (más sectores ganando dinero) y en un auge de gasto de capital en IA (inversión de las empresas en equipos y sistemas de inteligencia artificial). En el segundo caso, una subida persistente de más de 20 USD, o petróleo por encima de 100 USD como se vio por última vez en 2022, podría dañar más el crecimiento y reducir los beneficios y los múltiplos de valoración del mercado (cuántas veces los inversores pagan respecto a las ganancias). HSBC también modela un shock persistente de 10 USD en el petróleo y concluye que las economías desarrolladas verían efectos parecidos en crecimiento e inflación. Dice que los mercados emergentes tendrían resultados más variados, mientras que algunos activos de EE. UU. están “valorados como si todo saliera perfecto” y otras regiones tienen diferencias de valoración que pueden dar algo de protección. Con el crudo WTI subiendo a 92 USD por barril esta semana por nuevas tensiones en el Estrecho de Ormuz, ahora enfrentamos los dos escenarios de shock del petróleo que preocupaban el año pasado. La pregunta clave para las próximas semanas es si esto es temporal o el inicio de un movimiento sostenido hacia 100 USD. Nuestra respuesta debe estar preparada para ambas rutas, porque las implicaciones para el mercado en general son importantes. Si creemos que este riesgo geopolítico se reducirá y que la oferta seguirá fuerte, entonces son atractivas las estrategias con opciones que apuestan por una caída del precio. Esto podría incluir vender spreads de call (vender una opción de compra y comprar otra con un precio objetivo más alto para limitar el riesgo) sobre futuros de crudo (contratos para comprar o vender petróleo en una fecha futura) con precios objetivo en la parte alta de los 90 USD, buscando ganar cuando los precios vuelvan a la zona de los 80 USD medios. Esta visión asume que las medidas de apoyo y los sólidos beneficios empresariales vistos hasta 2025 pueden absorber esta interrupción breve.

Positioning And Hedging Approaches

Sin embargo, si esta subida dura más, debemos considerar el riesgo para el crecimiento económico. Recordamos la caída de la demanda y el caos del mercado cuando el petróleo superó los 100 USD en 2022. Con los datos de CPI (índice de precios al consumidor, una medida de la inflación) de febrero mostrando que la inflación subyacente (inflación sin alimentos y energía, que suele ser más estable) sigue en un 3,1%, un shock sostenido del petróleo limitaría mucho la capacidad del banco central para apoyar la economía. En ese escenario más dañino, los puts de protección (opciones de venta para cubrirse de caídas) sobre índices principales como el S&P 500 se vuelven clave. El mercado de EE. UU. es especialmente vulnerable, con el P/E a futuro (precio dividido por ganancias esperadas) del S&P 500 cerca de 22x, lo que sugiere que está valorado como si todo saliera perfecto. Cubrir este riesgo con opciones es sensato, porque un susto de crecimiento podría poner en cuestión rápidamente esas valoraciones altas. Mirando atrás, nuestro análisis en 2025 destacó la brecha de valoración entre los mercados de EE. UU. y otras regiones, lo que ahora ofrece una oportunidad. El índice MSCI Emerging Markets (un índice de acciones de países en desarrollo) cotiza a unas 13x ganancias futuras, mucho más bajo, lo que aporta un colchón relativo. Una operación por pares con opciones (apostar por un activo y contra otro para aprovechar diferencias) para favorecer ETFs (fondos que cotizan en bolsa) de mercados emergentes frente a índices de EE. UU. más caros podría funcionar bien si los altos precios de la energía empiezan a frenar el crecimiento global.

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