HSBC afirma que la geopolítica de Medio Oriente y los precios del petróleo son los principales factores que están moviendo al dólar estadounidense y a otras monedas principales del G8 (grupo de ocho economías avanzadas). Señala una relación reciente más fuerte entre el dólar y el petróleo, relacionada con *shocks de oferta* (cambios bruscos e inesperados en la cantidad disponible) y *flujos de refugio* (cuando inversionistas buscan activos considerados más seguros).
El banco dice que los movimientos del mercado pueden depender de interrupciones en el transporte marítimo por el Estrecho de Ormuz y de cómo evolucionen los precios del petróleo. Agrega que los cambios en el *riesgo geopolítico* (probabilidad de eventos políticos o militares que afecten la economía) pueden llevar a los mercados entre un modo *risk-off* (los inversionistas evitan el riesgo) y *risk-on* (los inversionistas buscan más riesgo).
HSBC dice que un petróleo más barato podría ayudar a los países que importan más energía de la que producen (*importadores netos de energía*) y mejorar el *apetito por riesgo* (disposición a invertir en activos más volátiles), con monedas *risk-on* rindiendo mejor que las monedas de *refugio* (monedas que suelen ganar cuando hay incertidumbre). Dice que el yen japonés podría quedarse atrás, y advierte sobre el riesgo de *intervención* (acción del gobierno o del banco central para mover el tipo de cambio) cuando USD/JPY esté en el rango 158–162.
Dice que si el petróleo se estabiliza en 100 USD, podría reducir la presión de corto plazo sobre los importadores netos, mientras que el riesgo de recesión se describe como limitado y podrían aumentar las preocupaciones fiscales (temas de gasto, deuda e impuestos del gobierno). Bajo este escenario, espera un mercado cambiario (*FX*, es decir, mercado de divisas) moviéndose dentro de un rango, con una ligera preferencia a favor del dólar.
HSBC dice que una interrupción prolongada del flujo de petróleo y gas por Ormuz podría empeorar el ánimo del mercado, aumentar la demanda de refugio, y perjudicar a los importadores netos por efectos en los *términos de intercambio* (relación entre precios de exportación e importación; si empeora, el país compra más caro lo que importa). Si la relación dólar–petróleo se debilita, dice que los factores previos al conflicto podrían volver a pesar más, y señala que la Fed (Reserva Federal, banco central de EE. UU.) no está subiendo tasas de interés ni tiene un tono claramente *hawkish* (más inclinado a subir tasas para frenar la inflación).
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