El subgobernador de Banxico, Jonathan Heath, indicó que el banco central puede darse el lujo de esperar antes de recortar las tasas de interés, al describir la postura actual como adecuada y sugerir que cualquier relajamiento adicional podría llegar en alrededor de un año o más. Vinculó el margen para recortes a que la inflación subyacente converja hacia la meta de 3% y afirmó que la tendencia desinflacionaria aún no ha asegurado un retorno duradero a la estabilidad de precios. Heath también señaló riesgos inflacionarios sesgados al alza, con persistencia asociada a la inflación de servicios.
El mandato de Banxico es preservar el valor del peso mexicano (MXN) mediante una política monetaria enfocada en una inflación baja y estable, centrada en 3% dentro de un rango de tolerancia de 2% a 4%. Define la política principalmente a través de la tasa de interés: se adoptan posturas más restrictivas cuando la inflación está por encima de la meta, mientras que tasas más bajas tienden a debilitar al MXN, y el diferencial de tasas con el dólar estadounidense suele reflejar las expectativas sobre Banxico frente a la Reserva Federal (Fed). El banco central celebra ocho reuniones de política al año, normalmente alrededor de una semana después de la Fed.
Perspectiva para el peso mexicano ante una pausa de política
Esperamos que el peso mexicano se mantenga altamente resiliente en las próximas semanas, ya que el Banco de México (Banxico) señala una pausa prolongada en su ciclo de relajamiento monetario. Con la tasa de referencia de Banxico en un nivel restrictivo de 10.75% y la inflación subyacente aún pegajosa cerca de 4.0%, los responsables de política enfatizan que nuevos recortes están fuera de la mesa en el futuro previsible. Este sesgo restrictivo implica que el elevado diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se mantendrá, respaldando al peso.
Implicaciones de trading para mercados de derivados
Como operadores de derivados, deberíamos aprovechar este entorno enfocándonos en posiciones alcistas en peso mexicano. Comprar opciones put de USD/MXN o tomar posiciones largas en futuros de MXN nos permite capturar el atractivo carry trade, especialmente si la Reserva Federal de Estados Unidos se inclina hacia el relajamiento. Datos recientes de mercado muestran que este diferencial de tasas ha mantenido al peso estable, operando en un rango sólido entre 18.50 y 19.50 frente al dólar.
En el mercado de derivados de tasas de interés, deberíamos posicionarnos para un escenario de “tasas altas por más tiempo”. Operar swaps de tasa de interés TIIE en México pagando la tasa fija podría generar retornos sólidos a medida que el mercado ajusta sus expectativas a que Banxico mantenga las tasas sin cambios. Con la inflación de servicios aún obstinadamente elevada por encima de 5.0%, es altamente probable que el tramo corto de la curva de rendimientos en MXN permanezca valuado para una política monetaria restrictiva.
También recomendamos vender volatilidad de USD/MXN mediante estrategias de captura de primas de opciones durante este periodo proyectado de estabilidad de política. Dado que las próximas reuniones de Banxico seguirán de cerca los movimientos de la Fed, la cobertura frente a un deterioro más amplio del apetito global por riesgo sigue siendo una prioridad clave. Monitorear los próximos reportes quincenales de inflación será esencial para confirmar que la inflación subyacente efectivamente está convergiendo hacia la meta de 3.0% del banco central.
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