La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dijo que el principal riesgo para la inflación es una “mentalidad inflacionaria”, al argumentar que el público ha enfrentado un crecimiento de precios por encima de la meta durante un periodo prolongado. Señaló que el banco central todavía necesita avanzar en la desinflación y mantuvo el foco en sostener tasas de política en terreno restrictivo, al tiempo que apuntó a fuerzas del lado de la demanda —como el gasto del consumidor y la inversión de capital— como fuentes de presión persistentes. También dijo que el crecimiento se ha mantenido sólido y que el mercado laboral permanece estable, pero advirtió que el fracaso en reducir la inflación podría modificar las expectativas.
En los mercados de FX, el dólar estadounidense fue más fuerte frente al franco suizo, con un avance de 0.15%, mientras cayó 0.99% frente al yen japonés y retrocedió 0.10% contra el euro. La libra esterlina subió 0.19% frente al dólar, y el billete verde avanzó 0.10% frente al dólar canadiense. La Fed tiene una meta de inflación de 2% y celebra ocho reuniones de política monetaria al año a través del FOMC, integrado por 12 funcionarios. También puede utilizar QE o QT; el QE se implementó durante la crisis de 2008 y tiende a debilitar al dólar, mientras que el QT suele ser un factor de apoyo.
Expectativas de volatilidad y política de bancos centrales
Debemos prepararnos para un periodo de volatilidad prolongada en los mercados de renta fija y de divisas, a medida que los bancos centrales mantengan su sesgo hawkish. Dadas las advertencias sobre una mentalidad inflacionaria persistente, esperamos que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés en territorio restrictivo por más tiempo de lo que el mercado anticipa actualmente. Este desajuste entre las expectativas del mercado y la determinación de los bancos centrales sugiere que los operadores de derivados deberían cubrirse ante movimientos repentinos al alza de la curva de rendimientos.
Los datos económicos recientes respaldan este enfoque cauteloso, ya que el gasto del consumidor en EE.UU. aumentó 0.5% a finales de 2024 y se ha mantenido resiliente a lo largo del ciclo actual. Además, con la inflación subyacente pegajosa cerca de 2.7% y el mercado laboral manteniéndose históricamente ajustado, con el desempleo alrededor de 4.1%, se ha debilitado el argumento a favor de recortes agresivos. Creemos que posicionarse para un escenario de “tasas altas por más tiempo” en futuros de tasas de interés de corto plazo, como los contratos SOFR, ofrece un perfil de riesgo-retorno prudente en las próximas semanas.
Oportunidades de trading en divisas y mercados de derivados
También recomendamos que los traders analicen de cerca las opciones sobre el índice del dólar estadounidense (DXY) para capitalizar posibles oscilaciones cambiarias. Históricamente, cuando la Fed mantiene una postura restrictiva mientras otros bancos centrales empiezan a flexibilizar, el billete verde recibe fuertes entradas de capital. Deberíamos considerar opciones call largas sobre el dólar estadounidense frente a divisas como el euro o el yen, especialmente dado que el crecimiento económico europeo continúa rezagado frente al de EE.UU.
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