La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, dijo que la postura actual de la política monetaria no es restrictiva, al sostener que la inflación sigue siendo demasiado alta y que las condiciones justifican una política más estricta. En un artículo en LinkedIn, señaló que sus contactos locales están pidiendo que la Fed suba las tasas para llevar la inflación bajo control.
Dijo que la inflación todavía está por encima del 3%, mientras que el mercado laboral se mantiene estable y cerca de su estimación de máximo empleo. Hammack agregó que tanto los datos duros como los reportes anecdóticos apuntan en la misma dirección, y advirtió que mientras más tiempo la inflación permanezca por encima del objetivo de la Fed, más difícil se vuelve devolverla a la meta.
Estrategias de mercado bajo una Reserva Federal más agresiva
Debemos ajustar rápidamente nuestras estrategias a medida que los responsables de política de la Reserva Federal señalan que la política monetaria no es lo suficientemente restrictiva para frenar una inflación persistente. Con la inflación aún aferrada por encima del umbral de 3%, la expectativa del mercado de recortes de tasas está desapareciendo rápidamente. Recomendamos que los operadores de derivados se preparen de inmediato para un giro más hawkish, ya que la posibilidad de alzas de tasas en el corto plazo vuelve a estar sobre la mesa.
Los informes recientes de inflación muestran que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subyacente se mantiene obstinadamente cerca de 3,2%, lo que prueba que las presiones de precios siguen profundamente arraigadas. En respuesta, los datos de CME FedWatch muestran que la probabilidad implícita de un alza de tasas en la próxima reunión se ha disparado de menos de 5% a más de 35% en los últimos días. Este cambio repentino implica que debemos cubrirnos ante un aumento de los rendimientos, particularmente en los futuros de Treasuries de corto plazo.
Tácticas de portafolio ante alza de rendimientos y volatilidad
Para proteger nuestros portafolios, deberíamos considerar la compra de opciones put sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para beneficiarnos a medida que suben las expectativas de tasas. Vender futuros de bonos de corta duración también es una alternativa viable para capitalizar la presión alcista sobre los rendimientos. Históricamente, cuando la Fed gira hacia alzas inesperadas, los rendimientos de corto plazo suben más rápido que los de largo plazo, lo que hace que las posiciones de bear flattener en los mercados de swaps sean especialmente atractivas.
También anticipamos un fuerte aumento de la volatilidad implícita de las opciones de tasas de interés, a medida que el mercado recalcula la trayectoria de la política monetaria. Comprar caps de tasas o straddles de volatilidad puede ayudarnos a beneficiarnos de estos movimientos repentinos y agresivos del mercado. Mantener un apalancamiento conservador en las próximas semanas será crucial para atravesar la próxima reunión de la Fed.
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