Megan Greene, miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra, afirmó que los hogares y las empresas del Reino Unido parecen más sensibles al repunte de la inflación que en el pasado. Describió un equilibrio de riesgos en el que el coste de no responder a una inflación persistente es mayor que el de endurecer la política de forma innecesaria.
Greene señaló que, si los precios de la energía provocaran efectos de segunda ronda más intensos sobre la inflación, podría ser necesario subir los tipos de interés. También indicó que actuar antes con los tipos puede ser tan importante como la magnitud final de la respuesta, y que otorga un peso relativamente alto a la estabilización de los precios frente al respaldo de la actividad económica.
Orientación de la política y posicionamiento de mercado
Dada la mayor sensibilidad de los hogares y las empresas del Reino Unido a las subidas de precios, creemos que el Comité de Política Monetaria se inclina hacia una postura más agresiva. Los últimos datos del IPC de mayo de 2026 mostraron que la inflación sigue siendo persistente en el 3,1%, muy por encima del objetivo, lo que justifica una política que priorice la estabilidad de precios frente a la actividad a corto plazo. Esta visión se mantiene incluso cuando las últimas cifras trimestrales de PIB mostraron una leve contracción del 0,1%, lo que apunta a una disposición a aceptar debilidad económica para derrotar la inflación.
La advertencia explícita sobre el riesgo de que los precios de la energía desencadenen efectos de segunda ronda resulta especialmente oportuna. Con los futuros del Brent subiendo más de un 8% en las dos últimas semanas, hasta cerca de 95 dólares por barril, el riesgo de este escenario está aumentando. Ahora estamos asignando una probabilidad mucho mayor a que el MPC actúe de forma preventiva para evitar que estos costes energéticos se trasladen a los salarios y a una inflación más amplia en servicios.
En las próximas semanas, ajustaremos las posiciones en tipos de interés para reflejar este sesgo hawkish. Estamos vendiendo futuros de Short Sterling o vinculados a SONIA, anticipando que el mercado tendrá que descontar al menos una subida adicional completa de 25 puntos básicos antes de final de año. Esta estrategia nos posiciona ante una revalorización de la curva de tipos del Reino Unido, en la que los tipos a corto plazo subirían más rápido de lo que actualmente espera el consenso del mercado.
Impacto en las divisas y estrategias de volatilidad
Este sesgo de política también sugiere un renovado fortalecimiento de la libra. Un banco central que actúa antes y con mayor contundencia frente a la inflación tiende a respaldar su divisa. Vemos oportunidades en comprar opciones call sobre GBP/USD para beneficiarnos de un posible movimiento alcista de la libra esterlina, al tiempo que valoramos opciones put sobre el FTSE 100, ya que un mayor coste de financiación podría lastrar la renta variable británica.
Este enfoque proactivo recuerda al ciclo agresivo de subidas de 2022-2023, cuando el Banco actuó con contundencia una vez que la inflación se enquistó. El énfasis en actuar antes, y no después, sugiere que las próximas reuniones de política —que antes se consideraban previsiblemente tranquilas— pasan a tener “posibilidades reales” de un movimiento de tipos. En consecuencia, buscamos comprar volatilidad de tipos de interés mediante instrumentos como las swaptions, ya que el rango de resultados potenciales para el tipo oficial (Bank Rate) se ha ampliado de forma considerable.
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