El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en declaraciones a CNBC durante el Simposio de Jackson Hole el viernes, coincidió con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, sobre el estado de la economía y afirmó que la inflación sigue siendo la principal preocupación de la Reserva Federal. También señaló que la inflación impulsada por una demanda sobrecalentada es difícil de abordar y que las presiones sobre los precios han persistido durante más tiempo de lo esperado.
En cuanto a la política monetaria, Goolsbee dijo que se sentía cómodo con mantener las tasas sin cambios en la reunión del FOMC de julio, e indicó que no tenía una postura firme sobre cuántas reuniones del FOMC deberían programarse. También dijo que no creía que la Fed y el Tesoro estuvieran trabajando con objetivos opuestos.
Implicaciones Para La Política Monetaria Y Las Expectativas De Tasas
Debemos prestar mucha atención a los comentarios más recientes del presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en el Simposio de Jackson Hole, donde advirtió que la inflación sigue siendo la principal batalla del banco central. Con Goolsbee alineándose con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, respecto a la persistencia de la inflación impulsada por la demanda, la esperanza de recortes rápidos de tasas se está desvaneciendo con rapidez. Para los operadores de derivados, esto significa que debemos prepararnos para un entorno de tasas de interés “más altas por más tiempo” en las próximas semanas.
Históricamente, cuando la Fed enfrenta una inflación de demanda obstinada, similar a las lecturas pegajosas del índice de precios al consumidor (IPC) que hemos visto rondando por encima del 3%, los ciclos de relajación son dolorosamente lentos. Durante los shocks inflacionarios de finales de la década de 1970, los recortes prematuros de tasas solo hicieron que la inflación volviera a rugir, un error que la Fed actual está desesperada por evitar. Esperamos que esta postura cautelosa mantenga elevados los rendimientos de los Treasuries, lo que significa que las posiciones cortas en futuros de Treasuries de larga duración podrían arrojar buenos resultados.
Estrategias De Derivados Y Fortaleza Del Dólar
En el mercado de opciones, deberíamos buscar cubrir carteras de renta variable, ya que unas tasas altas prolongadas amenazan las valuaciones corporativas. Es probable que la volatilidad implícita en los futuros de Fed Funds se dispare a medida que el mercado recalibra la probabilidad de mantener tasas versus recortes en las próximas reuniones. Comprar puts de protección sobre los principales ETFs de índices o operar futuros de tasas de interés de corto plazo (STIR) para capturar la volatilidad de los rendimientos serán jugadas defensivas clave para nosotros.
Además, unas tasas altas sostenidas suelen fortalecer al dólar estadounidense, lo que históricamente ha presionado a las materias primas denominadas en dólares. Por ejemplo, el índice Dólar (DXY) ha mostrado un fuerte soporte en el rango de 104 a 105 durante periodos de pausas hawkish de la Fed. Deberíamos considerar posicionarnos para una fortaleza continua del dólar mediante opciones de divisas, mientras nos mantenemos cautelosos con los metales preciosos en el corto plazo.
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