Se espera que las actas del FOMC de junio proporcionen claridad sobre la división relacionada con las tasas de interés de 2025 y detalles sobre la próxima revisión del marco de política monetaria de la Reserva Federal. El gráfico de puntos de junio mostró una mayoría estrecha de 10 a 9 a favor de dos recortes de tasas en 2025, y las actas podrían revelar qué condiciones podrían desencadenar un cambio hacia recortes de tasas este año.
Goldman anticipa que las actas arrojarán luz sobre las discusiones internas de la Reserva Federal. Las actas de mayo sugirieron un probable regreso a la meta de inflación flexible (FIT), alejándose de la meta de inflación promedio flexible (FAIT) adoptada en 2020. Se espera que la Reserva Federal mantenga la opción de una estrategia de compensación para escenarios en los que las tasas alcanzan el límite inferior cercano a cero.
Las actas también pueden proporcionar información sobre cómo el Comité está considerando la inflación, los aranceles y los datos del mercado laboral. Esto podría ayudar a los mercados a evaluar la probabilidad de un recorte de tasas este año. Cualquier claridad sobre la revisión del marco probablemente influya en las expectativas sobre la respuesta de la Reserva Federal a los niveles de inflación en el futuro.
En términos simples, los datos que ya hemos visto apuntan a que los responsables de la política de la Reserva Federal están sopesando un regreso a su enfoque anterior, apuntando a una inflación del 2% sin necesariamente compensar excesivamente por deficiencias pasadas. Lo que se utilizó durante las etapas de recuperación de la pandemia—FAIT—amplió la tolerancia, permitiendo que la inflación superara el objetivo durante algún tiempo. Pero, basándose en los comentarios de Powell y lo que se filtró a través de las actas de mayo, ahora hay más disposición para ser reactivos que para sobrecorregir.
Entre líneas, estamos tratando con un grupo dividido. La implicación del voto—10 a 9—muestra una ligera inclinación hacia la flexibilización en 2025. Pero ese balance puede cambiar con un informe de empleo fuerte o un aumento en la inflación subyacente. Si las actas detallan por qué algunos participantes apoyaron solo un recorte o ningún recorte, podría agudizar nuestras estimaciones sobre la política a final de año.
La mayoría de nosotros estamos prestando atención al grupo de toma de decisiones con la esperanza de cualquier indicio de que cambios en las tasas inesperados en 2024 podrían aparecer si la inflación comienza a caer por debajo de los rangos actuales. Si las actas indican qué puntos de datos se están priorizando—ya sea inflación del PCE, crecimiento de salarios o tendencias de desempleo—dará a los comerciantes referencias más claras para fijar expectativas de tasas y gestionar riesgos.
Los aranceles son otra variable que no debe ignorarse aquí. Si las restricciones comerciales se endurecen, hay un efecto inflacionario natural. Si la Reserva Federal reconoce esos riesgos directamente en estas actas, en lugar de evadirlos, eso afectaría la fijación de los futuros caminos de tasas. Mantenemos el enfoque en esto, particularmente para sectores sensibles a ajustes en el flujo comercial.
Mientras que elementos estructurales como los objetivos de pleno empleo y la simetría de inflación aún están en debate, lo que importa ahora es cómo esas discusiones afectan los tiempos. Para aquellos activos en derivados de tasas, pequeños cambios en el tono pueden provocar grandes movimientos en las curvas de rendimiento a corto plazo, especialmente si hay aclaraciones sobre si algún cambio de política se implementará gradualmente o de manera anticipada.
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