Goldman Sachs estima que China compró más de 48 toneladas de oro en mayo a través del mercado extrabursátil (OTC) de Londres, pese a que el Banco Popular de China (PBoC) reportó solo un aumento de 10 toneladas en sus reservas. Esto implica que las compras de mayo corrieron a un ritmo 4.8 veces superior al dato oficial. Con base en la información divulgada, el banco central ha sumado 40 toneladas en 2026, incluidas 15 toneladas en junio —su mayor incremento mensual reportado en más de dos años—, mientras que el nowcast de Goldman apunta a 67 toneladas mensuales en un promedio de tres meses ajustado estacionalmente hasta mayo.
Usando un multiplicador de 2.0 veces, Goldman sitúa la acumulación de China en 2026 más cerca de 80 toneladas; en cambio, aplicar la proporción de mayo elevaría esa estimación a 192 toneladas. Un análisis separado para 2024 estimó compras encubiertas por 570 toneladas frente a un aumento reportado de 41 toneladas, y sugirió tenencias de oro monetario por encima de 5,000 toneladas, más del doble de la cifra pública. La divulgación histórica de mediados de 2015 mostró un salto de 604 toneladas, llevando las reservas de 1,054 a 1,658 toneladas, junto con afirmaciones de que varios miles de toneladas estarían fuera de balance vía la Administración Estatal de Divisas (SAFE, por sus siglas en inglés). El marco de Goldman también incluye un pronóstico de US$4,900 por onza troy para el cierre de 2026.
Estrategias con Derivados ante un Anticipado Despegue del Oro
Creemos que los traders de derivados deberían posicionarse de forma agresiva para un despegue importante del oro en las próximas semanas, acumulando opciones call (compras) largas. Con grandes instituciones financieras proyectando que el oro alcanzará los US$4,900 por onza troy hacia finales de diciembre de 2026, el mercado de opciones actualmente está valorando de manera incorrecta la verdadera magnitud de la demanda global. Este objetivo ambicioso implica que las caídas de corto plazo ofrecen puntos de entrada altamente lucrativos para jugadas apalancadas con derivados.
La Influencia de la Acumulación No Divulgada de los Bancos Centrales
Esta visión alcista está fuertemente respaldada por una acumulación masiva y no divulgada de bancos centrales que el mercado, en general, está ignorando por completo. Si bien los reportes oficiales muestran que China añadió solo 40 toneladas de oro a sus reservas en el primer semestre de 2026, compras secretas en el mercado extrabursátil sugieren que la cifra real se acerca más a 192 toneladas. Esto refleja datos históricos recientes del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council), que registró a bancos centrales comprando más de 1,030 toneladas anuales mientras diversificaban agresivamente fuera del dólar estadounidense.
Para capitalizar esta demanda oculta, recomendamos que los traders utilicen spreads alcistas con calls (bull call spreads) con vencimiento a finales de 2026 para capturar el impulso al alza, limitando a la vez la erosión de la prima por el paso del tiempo. Cualquier baja de precio de corto plazo detonada por un tono restrictivo (hawkish) de la Reserva Federal debería interpretarse como luz verde para comprar calls “baratas”. A medida que estas compras secretas en Asia continúan construyendo un piso de precios difícil de romper, el camino de menor resistencia para el bullion es marcadamente al alza.
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