Los recientes datos de inflación en EE. UU. dejaron el telón de fondo macro en general sin cambios, con el PCE subyacente ampliamente en línea con las expectativas. Sin embargo, un discurso hawkish en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, llevó a los mercados a recalibrar la probabilidad de un alza de tasas en septiembre desde aproximadamente un tercio a más de 50/50, a la vez que incorporaron casi una suba y media acumulada hacia fin de año. La curva de rendimientos se aplanó y el dólar estadounidense se fortaleció.
La atención ahora se desplaza a una agenda de datos de EE. UU. más cargada, comenzando con JOLTS el martes, luego ISM Manufacturero el martes e ISM Servicios el jueves, ambos previstos para mantenerse en territorio expansivo. La pieza central es el informe de nóminas no agrícolas del viernes, donde el consenso apunta a un rebote a 58.000 tras el registro de -23.000 del mes pasado. Otro dato débil podría deshacer parte del re-reprecio hawkish posterior a Jackson Hole en tasas y FX, mientras que un resultado más firme reforzaría la idea de que la inflación sigue siendo el foco dominante.
Estrategias de Trading con Derivados en Medio de Señales Hawkish de la Fed
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una mayor volatilidad de cara a una semana clave de datos económicos en EE. UU. Tras el tono hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, la probabilidad de mercado de un alza de tasas en septiembre se ha disparado por encima del 50%. Este cambio repentino aplanó la curva de rendimientos y le devolvió impulso al dólar estadounidense.
Para capitalizar este momentum, sugerimos evaluar opciones call de corto plazo sobre el dólar estadounidense (USD), particularmente frente al euro y el yen. Históricamente, cuando las expectativas de un alza en septiembre saltan más de 15% en una sola semana, el índice dólar (DXY) tiende a subir en promedio 1,2% en la quincena siguiente. Comprar calls del USD fuera del dinero (out-of-the-money) permite aprovechar nuevas sorpresas hawkish sin asumir un riesgo bajista ilimitado.
Próximas Publicaciones Económicas y Posicionamiento de Mercado
Las encuestas JOLTS e ISM de esta semana brindarán la primera prueba real de si esta narrativa de crecimiento es sostenible. Si ISM Servicios se mantiene cómodamente en territorio expansivo por encima del umbral de 50 puntos, reforzará el escenario de tasas altas. Recomendamos utilizar swaps de tasas de interés para posicionarse ante un mayor aplanamiento de la curva de rendimientos de los Treasuries de EE. UU. antes de estas publicaciones.
El factor decisivo será el informe de nóminas no agrícolas del viernes, donde el consenso espera una recuperación a 58.000 empleos tras el dato negativo de -23.000 del mes pasado. Reacciones pasadas del mercado muestran que una sorpresa a la baja por debajo de 30.000 empleos suele detonar un desarme rápido de apuestas hawkish, haciendo caer con fuerza los rendimientos de los Treasuries. Los operadores de derivados deberían considerar estrategias de straddle sobre futuros de Treasuries para beneficiarse de un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones.
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