Riesgos de inflación y de equilibrio externo
En socios de mercados desarrollados, el crecimiento de salarios ha sido persistente (cuesta que baje), lo que ha mantenido la inflación alta. Esto ha creado diferencias de precios frente al norte de Asia. Esas brechas han empujado hacia abajo el tipo de cambio efectivo real (REER, por sus siglas en inglés: valor de una moneda ajustado por inflación y comparado contra varias monedas de socios comerciales). El bajo crecimiento salarial en Asia-Pacífico (APAC) frente a mercados desarrollados ha aumentado la presión a la baja sobre el REER. Un nuevo impulso inflacionario global causado por la oferta (por ejemplo, energía más cara por falta de suministro) podría cambiar cómo se ajustan los tipos de cambio. En ese escenario, las monedas de APAC podrían tolerar niveles más altos de REER. Si los REER suben, las brechas de valoración (diferencia entre el valor “barato” o “caro” estimado de una moneda y su valor típico) podrían reducirse. El ajuste ocurriría por la inflación, no por presión de precios causada por salarios.Implicaciones para estrategia de divisas
Las economías del norte de Asia enfrentan riesgos de oferta que pueden afectar su balanza de pagos. Aunque los bancos centrales pueden apoyarse en herramientas fiscales (medidas del gobierno) para amortiguar el impacto de la energía, la inflación general subirá en el corto plazo. Esto probablemente obligue a una respuesta de política monetaria (decisiones de tasas de interés y liquidez) que favorezca monedas más fuertes. Esta dinámica inflacionaria viene de factores externos, a diferencia de lo observado en socios desarrollados hasta 2025, donde el factor principal fueron los salarios persistentes. Esto ha creado una brecha de valoración importante: los REER del norte de Asia se ven muy deprimidos (por debajo de niveles normales). El reciente aumento de precios de materias primas (productos básicos como petróleo), con el petróleo subiendo 12% en el último mes a más de US$90 por barril, es un ejemplo de shock de oferta global (alza brusca de precios por problemas de suministro). Este entorno abre una oportunidad para que estas monedas infravaloradas (que parecen “baratas” frente a sus promedios) se fortalezcan para reducir la inflación importada (inflación que llega por bienes del exterior más caros). El REER del won surcoreano, por ejemplo, sigue 8% por debajo de su promedio de cinco años, una brecha que podría empezar a cerrarse. Estas economías pueden tolerar, e incluso aceptar, un tipo de cambio real más alto. Los operadores (personas o instituciones que hacen transacciones) deberían considerar posicionarse para una apreciación (subida de valor) de monedas del norte de Asia frente al dólar estadounidense y el euro en las próximas semanas. Con derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo), esto podría incluir comprar opciones call (derecho a comprar a un precio fijado) sobre el won coreano o entrar en contratos forward largos (acuerdo para comprar/vender en una fecha futura a un precio pactado) sobre el dólar taiwanés. La relación riesgo-retorno (cuánto se puede ganar frente a cuánto se puede perder) ha mejorado con este cambio en el panorama global de inflación. Datos recientes del Ministerio de Finanzas de Japón muestran que los precios de importación de febrero de 2026 subieron 3.5%, el ritmo más rápido en más de un año, aumentando la presión sobre los responsables de política. Esto refuerza la idea de que los bancos centrales de la región estarán más dispuestos a permitir que sus monedas suban para absorber estos shocks externos de precios. Esto hace atractivas las posiciones largas (apostar a que suba) en monedas como el yen, ya que una moneda más fuerte ayuda a la estabilidad de precios.
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